최초공모주의 비정상수익률에 관한 연구 = A Study on the Abonormal Return of IPO
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학술지명
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발행연도
2000
작성언어
Korean
KDC
325.05
자료형태
학술저널
수록면
29-64(36쪽)
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This study confirms the initial and aftermarket's performance of IPO across the information asymmetry, signaling effect in the Korean Stock Market. Performance is measured by market adjusted excess return. Also, to find out what variables can explain that performance, there exist various empirical tests by regressing the firm specific variables.
For this purpose, two hypothesis were made concerning the existence and causes of the early abnormal returns of IPO stocks.
In June, 1988 when the governmental interference in pricing of IPO share was lifted, the offer price was set through direct negotiation between the issuing firm and underwriter. Yet, even with the adoption of liberalization reform, the high level of excess returns is still observed in the Korean IPO market. Therefore, IPO stocks employed here were from 269 firms, open to the market from 1988. 6.(the liberalization period) through 1994. 12.
The main results of the tests can be summarized as follows.
First, The positive excess returns were confirmed and the initial day market adjusted return is statistically significant at the level of 55.27%.
Second, Using the size of issue and, capital after offering and the life of firms as a proxy of ex-ante uncertainty and the initial abnormal return of IPO. The weighted competition ratio also has a positive relation with the initial abnormal return of IPO.
Third, Firms that do not issue equity after their IPO, are less underpriced than otherwise. This result shows that underpricing of IPO signals that the firm is good for investment, because only good firms can recoup the loss after. Also, Initial abnormal return is negatively related to the share fraction of the issuer.
In conclusion, buying the IPO in the primary market and selling them in the secondary market seems, on average, to be a good strategy. Investors in Korean IPO market can gain excess return due to underpricing at the offering.
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