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합리적인 주주환원 정책이 금융기업 주주가치에 미치는 영향 : 소통과 자사주 매입 중심으로 = The Impact of Rational Shareholder Return Policy on the Shareholder Value of Financial Companies : Focus in Communication and Share Repurchases
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2024
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Korean
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173-203(31쪽)
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본 연구는 합리적인 주주환원 정책이 주주가치에 미치는 영향을 장기 투자하는 주주 관점에서 분석한 것이다. 하향식 접근방식(Top down approach)으로 패널 회귀분석과 상향식 접근방식(Bottom up approach)으로 개별 기업 조사분석을 했다. 패널 회귀분석은 선행연구에서 주주환원 방식으로 배당 성향만을 고려한 한계를 보강하기 위한 확장적 연구로 배당에 자사주 매입을 합한 주주환원율로 대체하여 분석하였다. 주요 연구 결과는 성장이 둔화한 국가의 금융기업들은 주주환원 규모보다는 실행 여부가 더 주주가치에 영향을 준다는 것이다. 개별 기업 조사분석은 높은 PBR 승수로 주주 권익이 존중받아 금융기업들이 지향하는 모델인 제이피모건(JPM)과 일본 주식시장 구조조정으로 주주가치가 높아진 미츠비시 UFJ 파이낸셜그룹(MUFG)을 조사분석 했는데, 공통으로 시장 참여자들과 정례적인 소통을 통한 신뢰를 구축하는 것이 중요하다는 것을 확인할 수 있었다. 일본에서는 투자자들과의 건설적인 대화를 통한 주식시장 구조조정이 있었고, 최근 우리나라에서도 소통의 결과로 자사주 매입이 시도되는 등 주주환원 정책에 빠른 변화가 일어나고 있다. 주요 정책적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 우리나라 은행지주회사들은 주주환원 정책 자율화의 일환으로 자사주 매입 정례화를 실행할 필요가 있다. 둘째, 주식시장 참여자들과 건설적인 대화를 통해 투명성을 높이는 소통을 지속하여 신뢰 관계를 구축해야 한다. 셋째, 금융의 사회적 역할로서 정책을 고려할 때 우리나라 주식시장에 배당성장(progressive dividend policy) 투자 포인트 도입을 통한 가치주 투자 문화 확립을 우선순위에 두고 은행지주회사들을 활용하여 코리아 디스카운트를 해소해야 한다.
더보기This study analyzed the impact of a rational shareholder return policy on shareholder value from the perspective of long-term investors. Panel regression analysis(top-down) and individual company analysis(bottom-up) were conducted. Unlike prior research that only considered the dividend payout in the shareholder return model, this study extended the analysis by including share repurchases, the shareholder return rate. The key findings highlight that in countries with sluggish economic growth, the execution of shareholder return policies has a more significant influence on shareholder value than the scale of those returns. The individual company analysis focused on JPM(JP Morgan Chase), a benchmark for high shareholder value, and MUFG,(Mitsubishi UFJ Financial Group) which saw increased shareholder value through structural restructuring in the Japanese stock market. Both cases emphasized the importance of building trust through regular communication with market participants. In Japan, there has been a constructive dialogue with investors to restructure the stock market, and recently, there has been a rapid change in shareholder return policies in Korea as a result of communication, such as attempts to purchase treasury stocks. Overall, broad policy implications of rational shareholder return policies include: First, encouraging regular share repurchases as part of the autonomy. Second, enhancing trust/transparency through constructive communication. Third, prioritize the establishment of a value investing culture, especially through the introduction of progressive dividend policy in the financial sector to alleviate the Korea discount, utilizing bank holding companies.
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