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한국제약산업의 가치동인 = 판매촉진비 대 연구개발비의 역할
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2013
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Korean
주제어
KDC
324
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KCI우수등재
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학술저널
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987-1025(39쪽)
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7
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R&D and sales promotion expenditures constitute two essential value-drivers that help to enhance operating performance and corporate values. The former expenditure serves the role of long-term value-creator whereas the latter contributes to create mid to short-term economic benefits. This paper conducts empirical investigation into the differential economic effects of R&D versus sales promotion efforts of domestic pharmaceutical industry, by estimating a couple of equations, one for earnings and the other for valuations on separate basis. This study employs time-series and cross-sectional analyses in a complementary way, using firm-specific timeseries as well as industry-wide cross-sectional data with a view to testing lagged investment effects of respective expenditures. In particular, sales promotion expenditure is introduced to reflect the controversial rebate practice prevalent in the domestic pharmaceutical business. Due to the secretive nature of the rebate, however, it is practically impossible to measure the exact amounts devoted to such purposes, which necessitates the development of proxy variables. We devise several alternative metrics by combining selected income statement items in various ways, which are considered to be related to the illegal promotional activities. We also replicate the tests of value relevance of R&D versus sales promotion expenditures for electronic device industry, which is intended to serve as a control sample. By comparing the differential value relevance implications of afore-mentioned expenditures between the two technology-intensive industries, we expect to bring the unique feature of the domestic pharmaceutical business conventions into brighter light. We use the sample of pharmaceutical companies listed in the Korea Stock Exchange over the period of 1990 to 2010. Major findings of the analyses are summarized as follows. First, in a cross-sectional analysis using the entire industry sample, whereby Fama-McBeth tests are employed to test the statistical significance of associations between the constructs of interests, current and past R&D expenditures did not exhibit any statistically significant influence on either current operating income or firm valuation. On the contrary, current and past sales promotion expenditures affect operating performance and firm values in a significantly positive way both contemporaneously and with lags of up to 2 periods. Second, the afore-mentioned relationships between the two types of expenditures and operating performance as well as valuations are reconfirmed in firm-level time-series analyses from majority of individual sample firms. These results indicate that domestic pharmaceutical firms tend to manage operating performance and firm values by focusing on promotional efforts, sometimes even in illegal manners, rather than striving to achieve new technologies and develop new products via consistent R&D endeavors. Third, in an additional analysis, we conduct comparative analyses between pharmaceutical versus electronic device industries by estimating the earnings and valuation equations for the two industry samples simultaneously. The results for the two industry samples stand out in sharp contrast against each other, such that the value relevance of R&D and sales promotion expenditures for the control electronic industry sample exhibit precisely the opposite pattern of the pharmaceutical industry sample. The fact that rebate-type sales promotion expenditure shows statistically significant value relevance only in pharmaceutical industry may well demonstrate the peculiarity inherent in domestic industry environment, characterized by the lack of innovative energy and harsh competition restricted in the domestic market setting. The results of this study provides an empirical evidence in support of the wide spread recognition that domestic pharmaceutical industry used to rely on sales promotional activities including illegal rebate practices largely to mai
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2001-07-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 1.45 | 1.45 | 1.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.64 | 1.69 | 2.793 | 0.2 |
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