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장외 개별주식옵션과 신용스프레드의 관계에 관한 실증연구 = An Empirical Analysis on Relationship between OTC Individual Equity Options and Credit Spread in Korea
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2016
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Korean
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학술저널
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29-56(28쪽)
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2
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본 연구는 국내 회사채 신용스프레드 결정요인으로 장외 개별주식옵션 내재변동성 및 점프(jump)변수가 통계적 유의성이 높은 지에 관해 분석하였다. 이를 위해 2005년 3월부터 2014년 6월까지 33개 기업의 장외개별주식옵션과 회사채 신용스프레드 자료를 중심으로 회귀분석을 수행하였다. 또한 이러한 기업변수에 추가적으로 시장변수, 통제 변수를 포함한 실증분석을 시도하였으며, 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기존의 구조형 모형에서 사용하던 변수를 확장하여 장외개별주식옵션 내재변동성이 개별기업의 신용위험 정보를 포함하는 중요한 변수로 확인하였다. 둘째, Cremers et al.(2008)이 미국시장에 대해 분석한 결과와 달리 한국시장의 경우 단기물의 설명력이 더 높았다. 셋째, 옵션종류별 회귀분석에서 하방위험을 포함하는 풋옵션 변수가 단기 및 장기 신용스프레드에 가장 통계적 유의성이 높았다. 이것은 장외개별주식옵션 외가격 풋옵션과 신용부도스왑(CDS)간의 분석에서 역사적 변동성에 비해 내재변동성이 CDS를 더잘 설명한다는 연구결과와 유사하였다. 본 논문의 중요한 기여점은 장내시장에서 거의 거래가 이루어지지 않는 개별주식옵션에 대해 국내 증권사 및 해외 투자은행들이 주가연계증권(ELS)과 같은 국내 주식구조화상품의 변동성 위험(vega risk)을 헤지하기 위해 활성화된 장외개별주식옵션 자료를 이용하여 내재변동성과 회사채 신용스프레드와의 관계를 처음으로 분석하였다는 데 의의가 있다. 또한, 장외개별주식옵션의 내재 변동성이 신용위험의 변화와 유의적인 관계를 보인다는 점에서 기업 신용위험에 관한 연구(개별기업 부도위험 예측가능성 측면의 정보효율성 증대 기여)의 토대를 제공해주며, 개별주식옵션시장의 활성화를 위한 실증적 근거로 활용될 수 있다.
더보기The objective of this study is to analyze whether both the implied volatility of OTC individual equity options and jump are statistically significant determinants for credit spreads on Korean corporate bonds. we performed regression analysis using the quoted OTC individual equity options and credit spreads data on 33 firms from March 2005 to June 2014, for verify the R-squared value of corporate variables (implied volatility of individual stock options, jump of individual stock, historical volatility of individual stock and liability ratio), Market variables (implied volatility of KOSPI200 index option, jump of KOSPI200 index and historical volatility of KOSPI200 index) and control variables (rate of return market and individual, 3-year, 10-year treasury bond rate, swap rate and corporate bond rate). The main empirical results of the study are summarized as follow: First, we checked that implied volatility of OTC individual stock options include the credit risk information of individual corporate. Second, R-squared value has different tendencies for short-long term and market. In research result of the United States market by Cremers et al.(2008), R-squared value of long-term bond market is higher, while in Korea``s market, it has an opposite result. Third, in the regression analysis of various option types, put option variables which are used to hedge the downside-risk show statistically highly significant about short and long-maturity credit spreads.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2014-03-25 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Association of Financial Engineering -> Korean Journal of Financial Engineering | KCI등재 |
2014-03-17 | 학회명변경 | 영문명 : The Korean Journal Of Financial Engineering -> Korean Association of Financial Engineering | KCI등재 |
2014-03-14 | 학술지명변경 | 외국어명 : The Korean Journal of Financial Engineering -> Korean Association of Financial Engineering | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2008-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 FAIL (등재후보1차) | KCI후보 |
2006-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.38 | 0.38 | 0.55 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.61 | 0.66 | 1.029 | 0 |
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