기업·가치 평가를 위한 실물옵션평가법 사례연구 : 바이오기업을 대상으로
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2010
작성언어
Korean
KDC
305
자료형태
학술저널
수록면
93-117(25쪽)
제공처
The purpose of this study is to apply real options techniques to estimate the value of Bio-Technology
companies. Most Bio-Technology companies are very optimistic about their business opportunity,
despite considerable uncertainty about the value of the market opportunity they are chasing. So they
can be characterized by high risk and high return with high uncertainty in a word.
The DCF (Discounted Cash Flow) method, one of the traditional and most frequently used
evaluation method, unfortunately overlooks uncertainty. This conventional valuation technique that
is unable to capture or quantify the value attached to the uncertainty that surrounds high growth
industries and also unable to support managerial decision adequately because it ignores the benefits
of manager's flexibility and future opportunity shows its limitations when one applies it to investments
requiring substantial commitment under conditions of significant uncertainty. However, the real option
method captures the value of managerial flexibility in a way that Net Present Value analysis does
not.
This study chooses a Bio-Technology company, just listed on KOSDAQ and it applies the valuation
of the company with DCF and Real Option method. The model applied to the real option approach
is Black-Scholes Option Model and Luehrman Model. The result shows that the DCF compared with
real options has underestimated the value of the Bio-Technology company.
In financial terms, a business strategy is more like a series of options than it is like a series of
static cash flows. The real option can be used to improve decision making for the sequence and a
portfolio timing of strategic investments. This study evaluates the value of strategically important
project. The results show that the Real Option Method is much more adequate to evaluate
Bio-Technology companies than the DCF method.
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