블록체인 기반 가상통화의 가치평가 연구 : 거래소상장 T토큰을 중심으로

국문 초록 (Abstract)

[연구목적] 본 연구는 블록체인 기반 가상통화에 대해 기술가치평가 방법을 적용하여 내재가치를 산출하고 토큰유틸리티공급가치 재무비율을 제시한다. 가상통화 유형과 특징, 가치변동성과 내재가치, 미술품과 가상통화의 거래가격 구조, 회계기준과 무형자산의 가치평가, 지식재산권(특허)의 기술가치 평가방법을 문헌연구한다.
[연구방법] 가상통화는 무형자산으로 분류하고(IFRS IC 2019.06), 기술가치평가의 수익접근법(DCF)으로 가상통화 프로젝트의 기술가치를 산출하였다. 가상통화 백서에서 제시하는 프로젝트 완성 후의 토큰과 물품·서비스가 교환되는 유틸리티 공급가치에 대해 토큰의 기술가치와 유통토큰 수를 통해 재무비율을 산출하였다.
[연구결과] 가상통화의 내재가치를 산출하여 가상통화 시장에서 발행기업과 투자자 간의 정보비대칭을 감소시키고, 투자자의 투자의사결정에 도움을 줄 수 있을 것이다. 토큰유틸리티공급가치 재무비율은 가상통화 발행 시에 공모가와 유통물량 결정에 활용될 수 있을 것이다.
[연구의 시사점] 본 연구는 블록체인 기반 가상통화에 지식재산(IP) 기술가치평가 방법을 적용하여 내재가치를 제시한 초기 연구라는데 의의가 있겠다. 또한 가상통화에 적용된 기술가치 평가 방법은 지식재산 등의 무형자산 가치평가에 대한 학습자료 및 토론 사례로 유용하게 활용될 수 있을 것으로 기대한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose] This study is to present the intrinsic value of a blockchain－based virtual currency by applying a technology value evaluation method. A literature study was conducted on types and features of virtual currency, the volatility of virtual currency, transaction pricing structure for artworks and virtual currencies, accounting standards and valuation of intangible assets, and IPR technology valuation.
[Methodology] In this study, virtual currency are classified as intangible assets based on the interpretation of IFRS IC (2019.06), and the intrinsic value of virtual currency is calculated by applying the revenue approach (DCF) technology valuation method. The virtual currency utility supply value was calculated through the technical value of the token and the number of outstanding tokens.
[Findings] The results of this study suggest the intrinsic value of virtual currency to reduce information asymmetry between issuers and investors in the virtual currency market and help investors make investment decisions. The token utility supply value financial ratio can be used to determine the public offering price and outstanding volume when issuing virtual currency.
[Implications] This study is meaningful in that it is an early study that presented intrinsic value by applying the IP technology valuation method to blockchain－based virtual currency. In addition, the technology valuation method applied to virtual assets can be usefully used as learning materials and discussion examples for valuation of intangible assets such as intellectual property.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• Ⅰ. 연구의 배경 및 목적
• Ⅱ. 이론적 배경
• Ⅲ. 연구방법
• Ⅳ. 사례토큰의 가치평가
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

참고문헌 (Reference)

• 1 헤럴드경제, "알트코인 하루 20개 상장…상장후 급등→급락 반복"
• 2 임성묵, "시장접근법 기반의 기술가치평가를 위한 개념적 모형에 관한 연구" 한국기술혁신학회 18 (18): 204-231, 2015
• 3 중앙일보, "세계 알트코인 2만개 천차만별… “용도 알고 투자” 17%뿐"
• 4 "사례토큰 백서"
• 5 표춘미, "블록체인 기반 토큰(IEO)의 자산화 사례연구" 한국경영교육학회 35 (35): 377-422, 2020
• 6 표춘미, "블록체인 기반 가상통화의 재무보고서 사례연구" 한국회계학회 29 (29): 211-243, 2020
• 7 표춘미, "블록체인 기반 가상통화(토큰)의 관리방안 사례연구" 한국국제회계학회 (95) : 65-91, 2021
• 8 정우연, "바이오신약 무형자산 가치평가 : 로열티공제법을 중심으로" 한국회계정보학회 36 (36): 185-205, 2018
• 9 남준우, "미술품 가격 결정 요인과 투자 수익률 분석" 한국경제학회 59 (59): 5-24, 2011
• 10 조선일보, "머스크 한마디에 도지코인 또 최고가… 25% 올랐다"
• 11 김철중, "기업가치 중심의 경영분석" 명경사 2018
• 12 한국산업기술진흥원, "기술은행"
• 13 최창열, "금융투자 자산으로서 가상화폐 규제에 관한 연구" 국제e-비즈니스학회 20 (20): 113-128, 2019
• 14 대외경제정책연구원, "가상통화 관련 주요국의 정책현황 및 시사점" 2018
• 15 ChosunBiz, "[줌인]머스크 한마디에 최고가… ‘도지코인’이 대체 뭐길래"
• 16 매일경제, "[미술시장 노트] 미술품 가격은 어떻게 결정될까"
• 17 Decenter, "[내일을 일한다] ④ ‘비즈니스 모델과 토큰 경제의 결합"
• 18 매경프리미엄, "NFT, 미술 시장의 모든 것을 바꾼다"
• 19 Rogers, Everett M., "Diffusion of Innovations" Free Press 1995
• 20 EINPRESSWIRE, "A Global Increase In Urbanization Drives The Building Inspection Services Market"
• 21 Park, H. W., "A Comparative Study on Methods of Income Approach to Technology Valuation" 10 (10): 76-93, 2012
• 22 산업통상자원부, "2020 기술평가 실무가이드"
• 23 국토교통부, "11일부터 교량, 터널, 철도 등 시설물 안전진단업체 실태점검"