KCI등재
프로젝트 파이낸스 사업의 투자타당성 분석기법 재검토 -유한한 사업수명과 시간가변적 자본비용을 반영하는 사례연구- = A Case Study on the Project Finance -A New Capital Budgeting Approach of NPV and IRR Methods-
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2016
작성언어
Korean
주제어
KDC
001
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
수록면
45-73(29쪽)
KCI 피인용횟수
3
제공처
유한한 사업수명을 가진 투자안에 대한 투자타당성 분석기법으로서 순현가법(NPV) 및 내부수익율법(IRR)이 전통적인 기법으로서 널리 인정받고 있다. 전통적인 투자타당성 분석기법을 재검토하게 된 배경은 프로젝트 파이낸스(이하 “PF”) 사업의 특징은 사업수명이 유한할뿐만 아니라 사업주체인 특수목적회사(이하 “SPC”)의 부채조달액에 대한 상환소구권이 제한되는 사업특성이 투자타당성 과정에 반영되어야하기 때문이다. 사업수명이 유한하면 PF가 향유하는 절세액의 지속기간도 유한하고, 자금조달도 SPC의 현금흐름을 거의 유일한 담보로 이루어지기 때문에 자본비용이 상대적으로 더 높을 것으로 예상되기 때문이다. PF 투자안의 평가에 있어 유한한 사업수명과 절세효과, 시간가변적 자본구조와 자본비용등 PF의 특성을 적절하게 반영하여 NPV 및 IRR기법을 적용하는 투자타당성 분석사례를 제시하고자 한다. 본 사례연구에 적용하는 시간가변적 자본비용으로서 투자안의 세후 가중평균자본비용(Ko), 세전 가중평균자본비용(K<sub>BT</sub>) 및 자기자본비용(Ke) 모형은 Campani(2015), 이원흠(2015)을 응용하여 도출한다. 또한 동일한 투자타당성 분석결과를 보이는 PF 투자안의 가치평가 모형으로서 APV(Ku)모형, FCF(Ko)모형, CCF(K<sub>BT</sub>)모형 및 CFE(Ke)모형을 도출하고 사례연구에 적용한다. 본 연구의 사례분석 결과를 통해 살펴보면 PF 투자안의 사업수명이 유한하면 투자안의 자본비용은 유한한 절세효과의 지속기간 차이 때문에 계속기업에 비해 자본비용이 크게 추정된다. 자본구조가 사업기간 중 변화하므로 투자안의 자본비용도 매기 변하게 된다. 따라서 시간가변적 자본비용을 적용해 NPV기법을 적용하는데 문제가 없으나, IRR기법을 적용하는데에는 문제가 야기된다, 본 연구에서는 시간불변적인 무부채조달 사업의 자본비용 Ku를 투자거부율로 활용하면 PF 투자안에 대한 분석기법으로서 IRR기법을 올바로 적용할 수 있다는 것도 보였다.
더보기It is considered to be the proper techniques for evaluating investment projects, which apply both the NPV and IRR rules. These traditional capital budgeting methods are established ingeneral for the infinite-life project, which is usually assumed to have a constant leverage ratio and then a constant cost of capital. This is the reason why for capital budgeting of the finite time-horizon project finance(hereafter PF) we have to take into considerations the proper adjustments in the traditional techniques. In this study I develop time-varying valuation models such as APV(K<sub>U</sub>), FCF(K<sub>O</sub>, and CCF(K<sub>BT</sub> for capital budgeting of the finite-life PF projects, taking into account both the finite tax benefits during the project life and also time-varying aspects in the cost of capital. And I can show all the PF valuation models to have the same project values for capital budgeting purpose. It means that the proposed valuation models taking into account the time-varying cost of capital can conclude that the newly proposed NPV rule can be applied consistently for the finite life PF projects. Based on the case study addressing the newly proposed valuation models to adjust the time-varying cost of capital, I can conclude that the traditional evaluation techniques for the infinite-life project have to be revised in case of evaluating the finite-life PF projects.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2023 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (재인증) | KCI등재 |
2019-12-01 | 평가 | 등재후보로 하락 (계속평가) | KCI후보 |
2016-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2012-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2010-03-04 | 학술지명변경 | 한글명 : 지식연구 -> 금융지식연구 | KCI후보 |
2010-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 유지 (등재후보1차) | KCI후보 |
2009-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 유지 (등재후보1차) | KCI후보 |
2008-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 유지 (등재후보1차) | KCI후보 |
2006-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.25 | 0.25 | 0.27 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.3 | 0.27 | 0.721 | 0.13 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)