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투자자 심리와 배당공시에 대한 시장반응: 행동재무학적 관점에서의 접근
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2020
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Korean
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KCI등재
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학술저널
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117-144(28쪽)
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[연구목적] 본 연구는 증권시장의 전반적인 투자자 심리가 높고 낮음에 따라 기업이 실질적으로 유리한 방향으로 배당정책을 운영하는지 여부와 투자자 심리에 대한 개별 주식 수익률의 민감도에 따라 배당정책 결정 및 투자자들의 시장반응이 상이하게 나타나는지를 검증해 보았다.
[연구방법] 본 연구는 2005년부터 2015년까지 총 4,352개의 현금배당공시 중에서 주당 배당금의 증감이 이루어진 2,015개의 공시자료를 이용하여 로짓분석 및 회귀분석을 통해 배당증감 결정요인 및 투자자들의 시장반응을 투자자 심리와 투자자 심리에 대한 개별 주식수익률의 민감도를 중심으로 분석하였다.
[연구결과] 투자자 심리와 배당금증감 여부 및 증감수준 사이에 유의적인 부(-)의 관계가 확인되어, 투자자 심리가 낮을 때, 경영자는 배당을 증가시키는 경향이 있으며 증감수준도 더 높은 것으로 나타났다. 또한, 시장에 대한 비관적인 전망이 강할 때, 투자자 심리에 대한 개별 주식수익률의 민감도가 낮은 기업들이 배당을 증가시키는 경향이 있음을 확인하였다. 다음으로, 투자자 수요와 일치하는 배당정책 결정에 대한 시장반응에서는 투자자 심리가 낮을 때, 배당증가 공시에 대한 시장반응이 더욱 긍정적으로 나타나 투자자 심리지수와 누적 비정상 수익률 사이에는 유의적인 부(-)의 관계가 존재함을 확인되었고, 투자자 심리가 낮을 때, 투자자 심리에 대한 기업의 주가수익률의 민감도가 낮은 그룹의 누적 비정상 수익률이 더 높은 것으로 나타나 투자자 심리에 대한 개별 주식수익률의 민감도와 누적 비정상 수익률 사이에 부(-)의 관계가 존재함을 확인하였다.
[연구의 시사점] 지금까지의 기업의 배당증감 정책을 신호전달가설 및 대리인 문제 관점에서 설명하는 전통적인 재무이론과는 달리 행태 재무학적 관점에서 투자자 심리가 배당증감 정책과 시장반응에 미치는 영향을 분석한 연구로 이론적, 실무적 시사점을 제공하였다.
[Purpose] Dividend policy may vary according to the overall investor sentiment of the market, but in addition, it can be changed depending on the sensitivity of individual stocks to the change in investor sentiment. This study aimed to determine whether the policy of increasing dividends and the sensitivity of individual stock returns to investor sentiment differ in the decision of dividend policy and the market response of investors.
[Methodology] This study used 2,015 dividend announcement from 2005 to 2015 where dividends increased or decreased among 4,352 cash dividend announcement. In addition, this study analyzed the determinants of dividend increase and investor’s market response based on the sensitivity of individual stock returns to investor sentiment and investor sentiment using logit analysis and regression analysis.
[Findings] First, there was a significant negative relationship between investor sentiment and dividend increase and decrease. This is consistent with our hypothesis that managers will tend to increase dividends when investor sentiment is low. In addition, the market response to dividend policy decisions consistent with investor demand was stronger when the investor sentiment was low. Finally, when the investor sentiment is low, the cumulative abnormal returns of companies with low sensitivity to stock returns on investor sentiment are higher, indicating a negative relationship between the sensitivity of individual stock returns to the investor sentiment and cumulative abnormal returns.
[Implications] This study provides a study on the market response to dividend increase and decrease announcement from a behavioral and financial perspective using investor sentiment. It also be able to provide practical implications for investor’s decision making in investment.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-24 | 학술지명변경 | 한글명 : 경영교육논총 -> 경영교육연구 | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 FAIL (등재후보2차) | KCI후보 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.39 | 1.39 | 1.34 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.3 | 1.28 | 1.351 | 0.59 |
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