産業間 資本構造差異에 관한 實證的 分析 = An Empirical Study on the Inter-Industry Difference in Capital Structure
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학술지명
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발행연도
1990
작성언어
Korean
KDC
323.000
자료형태
학술저널
수록면
41-58(18쪽)
제공처
There are two perspectives about the affecting of capital structure of the value of the firm. One is irrelevancy theorem, the other is optimal capital structure theory. In irrlevancy theorem, capital structure has no effect on the value of the firm. In optimal capital structure, however, the value of the firm depends on the capital structure. In general, it is accepted that the latter is more valid under more realistic assumptions about the existence of bankruptcy costs and agency costs due to uncertainty in capital market.
If optimal capital structure of individual firm exists, firms in the same industry have the same capital structure. If it is true, each industry has different capital structure by examing inter-industry differences in capital structure. For this purpose, cross-sectional analysis and time series analysis are used.
The hypotheses tested in this study can be summarized as follows:
<hypothesis>
1. H∧O : Firms in different industries have the same capital structure.
H∧A : Firms in different industries have systematically different capital structure.
2. H∧O : The relative rankings of mean industry capital structure across time are random.
H∧A : The relative rankings of mean industry capital structures across time are stable.
3. H∧O : The movement of a firm's leverage with respect to the industry mean is random.
H∧A : The leverage of firms within an industry tends to converge to the mean industry leverage.
For analysis, this thesis examined the capital structure of 9 industries covering 118 firms from1980 to 1987. For each industry in a given research term, the ratio of debt in the capital structure was calculated. Statistical tests methods, One-Way Analysis of Variance, Correlation Analysis, and Fisher Exact Probability test, is employed.
We draw three major conclusions from these test results.
First, capital structure of different industries in korea is highly significant at least between two industries, but pairwise tests which analyze the differences among various industries represent that differences between two industries is not statistically significant.
Second, to analysis that the relative rankings of mean industry of capital structures across time are stable, correlation analysis is employed. As a result, the relative rankings of capital structures across time are not stable.
For the third of this study, Fisher Exact Probability test is employed. The results show that the movement of capital structure of firms within an industry with respect to the industry mean is random
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