이연법인세 정보가 기업신용등급에 미치는 영향― 비상장기업의 실증적 증거 ― = The Effect of Deferred Tax Expense on Credit Ratings-Empirical Evidence on the Non-listed Firms-
저자
박종일 (충북대학교)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2014
작성언어
Korean
주제어
자료형태
학술저널
수록면
147-194(48쪽)
KCI 피인용횟수
1
제공처
소장기관
본 연구는 비상장기업을 대상으로 이연법인세 정보가 신용평가기관의 신용등급 결정에 어떻게 고려되는지를 분석하였다. 이전 국내외 연구들은 상장기업을 대상으로 회계이익과 과세소득의 차이와 신용등급 간의 관계를 살펴본 연구는 있지만, 비상장기업에서 산출된 이연법인세 정보와 신용등급 간의 관계를 체계적으로 분석한 연구는 전무했다. 이를 알아보기 위하여, 본 연구는 선행연구의 방법에 따라 이연법인세 정보를 이연법인세비용의 수준과 변동변수로 측정한 후 이를 병행하여 살펴보았다(전규안․박종일, 2009;박종일, 2013 등).
신용등급은 기업평가에 전문성이 있는 NICE신용평가정보㈜에서 산출된 기업신용등급 자료가 이용되었다. 또한 본 연구는 이연법인세 제도가 도입된 비상장기업 중 분석기간 2000년부터 2007년까지 금융업을 제외한 후 이용 가능했던 최종표본 12,928개 기업 / 연 자료를 분석하였다.
본 연구의 실증 결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급에 영향을 미칠 수 있는 일정 변수들뿐만 아니라 재량적 발생액까지 통제한 후에도 수준변수로 측정된 이연법인세비용은 기업신용등급과 유의한 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 하지만 변동변수로 측정된 이연법인세비용은 기업신용등급과 유의한 관계가 나타나지는 않았다. 둘째, 표본을 감사인 규모(Big 4 감사인 여부)로 나누어 추가분석을 수행한 결과에 따르면, 이연법인세비용과 기업신용등급 간에 유의한 음(-)의 관계는 주로 Big 4 감사인이 감사한 표본만 뚜렷한 반응이 나타났다.
이상의 연구 결과를 종합하면 비상장기업에 대한 이연법인세 정보는 신용평가기관에게 이익의 질에 대한 정보위험으로써 평가되어 신용등급에 적절히 반영되고 있음을 시사한다. 하지만 신용평가기관의 경우 수준변수로 측정된 이연법인세비용은 고려되지만 변동변수로 측정된 이연법인세비용은 반영되지는 않았다. 또한 두 변수간의 유의한 관계는 주로 감사품질이 높은 Big 4 감사인이 감사한 경우에서만 신용등급 결정에 고려되는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구 결과는 비상장기업에서의이연법인세 정보가 신용등급에 미치는 효과는 이연법인세 측정치에 따라(수준변수 vs 변동변수), 또한 감사품질에 따라(Big 4 감사인 vs non-Big 4 감사인) 다르다는 것을 보여 준다.
일반적으로 신용평가기관이 산출하는 신용등급은 시장에서 투자자와 채권자들의 경제적 의사결정에 중요한 영향을 미치고 있다. 그러한 점에서 본 연구 결과는 이연법인세 관련연구에 추가적으로 공헌할 뿐만 아니라, 비상장시장에서의 이익의 질이나 외부감사 효과에 관심이 있는 학계뿐 아니라 실무계, 채권투자자, 회계기준 제정기관 및 규제기관에게도 여러 유익한 시사점을 더불어 제공해 줄 것으로 기대된다.
This paper investigate whether the relation between deferred tax expenses and credit ratings. Specifically, this study analyzes the effects of deferred tax expenses (i.e., temporary book-tax differences) on corporate credit ratings in a non-listed firms setting. A credit rating implications include signaling, maintaining relationships with third parties such as suppliers and customers, and maintaining firms’ credit ratings in line with competitors. A credit rating represents a signal of overall quality in the capital market. So, rating agencies may face fewer incentives to detect earnings management by issuers.
Prior research suggests that differences between book-tax differences (BTD) or temporary book-tax differences (DTE) reflect firms’ underlying economic fundamentals and their earnings management activities (e.g., Phillips et al., 2003;Jeon and Park, 2002 etc). For example, Phillips et al. (2003) argue that managers typically have more discretion in financial reporting than in tax reporting and can exploit such discretion to manage income upwards in ways that do not affect current taxable income. Such earnings management will generate book-tax differences that increase a firm’s net deferred tax liability (i.e., deferred tax liabilities [or defined as the change in deferred tax liabilities] minus net deferred tax assets [the change in deferred tax assets];DTE) and, consequently, increase its DTE. Thus, the prior literature on temporary book-tax differences (DTE) provides evidence consistent with the differences providing information about earnings quality(Hanlon, 2005).
But, most studies related to the effect of BTD (or DTE) on credit ratings focus on listed companies and test a relationship between BTD (or DTE) and credit ratings. However, a portion of non-listed companies has increased over time and many policies on funding are provided for them. Given the importance of non-listed companies in economic market and different characteristics of reported earnings, it is somewhat surprising that there is a little study that investigate a relationship between DTE and credit ratings using non-listed companies. This study try to fill the gap.
Therefore, this study use the level in DTE and change in DTE, a publicly available measure, as their empirical surrogate for temporary book-tax differences (e.g., Phillips et al., 2003;Park, 2013). To do this, this study use credit ratings from KISVALUE. Initially, 1 point represents firms with the best credit rank and 10 point represents firms with the worst credit rank.
However, for the purpose of interpretation, This paper remark credit rank oppositely. That is, 1 point represents firms with the worst credit rank and 10 point represents firms with the best credit rank. The sample is non-listed firms which are not listed in security market. This paper uses the total 12,928 firm-year observations for the period from 2000 to 2007.
The empirical test results are as follows. First, in the non-listed firms’ sample tests, I do find significantly negative relation between deferred tax expenses (the level in DTE) and credit ratings, after controlling for other variables and discretionary accruals that affect the level of credit ratings. The above results are mostly observed with the level in DTE, but not with the change in DTE. In this case, credit analysts may interpret the high DTE (i.e. where book income is more than taxable income) as a signal of decreased earnings quality, which results in less favorable credit ratings. Second, when I partition full sample into sub-samples based on audit quality (Big 4 auditors vs non-Big 4 auditors), only the negative relation between DTE and credit ratings are more noticeable for firms audited by Big 4 auditors.
The findings of this study have contributions in that they suggest the negative relation between DTE and credit ratings may be affected by measures of temporary BTD (level in DTE vs change in DTE) and audit quality (Big 4 au...
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