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재무분석가 이익예측치를 초과달성하기 위한 이익조정 = Earnings Management to Meet or Beat Analyst"s Earnings Forecast
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2014
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Korean
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KCI등재
자료형태
학술저널
수록면
67-88(22쪽)
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본 논문은 재무분석가 이익예측치를 초과달성하기 위해 기업이 어떤 방법을 사용하고 있는지에 대해 분석한 논문이다. 본 연구는 기존 선행연구를 통하여 알려진 발생액을 통한 조정과, 실물활동을 통한 조정뿐 아니라 경영자의 자의적인 거래선택을 통한 이익조정도 포함하여 실증분석하였다. 발생액을 통한 이익조정은 수정 Jone"s 모형으로 측정하였고, 실물활동을 통한 이익조정은 Roychowdhury(2006)의 방법 즉 매출액 조정, 과잉생산, 재량적 지출액의 감소를 통해 살펴보았으며, 경영자의 자의적인 거래선택으로는 고정?투자자산의 처분, 지분법손익을 통해 측정하였다.
2004년부터 2008년까지 거래소에 상장된 기업들로 1,279개의 기업-연도 관측치를 통하여 분석한 결과 기업이 재무분석가의 이익예측치를 초과 달성하기 위해 발생액과 지분법손익을 이용하고 있는 것으로 나타났다. 그러나 실물활동이익조정이나 고정,투자자산의 처분은 재무분석가 이익예측치 초과달성과 유의한 관계를 보이지 않는 것으로 나타났다. 추가적으로 분기별 행태를 살펴보았을 때 재무분석가 이익예측치를 초과달성한 기업은 미달성기업에 비해 4분기에 유의적으로 재량적 발생액과 지분법 손익이 증가하는 것으로 나타나, 경영자들이 주로 이익공시직전인 4분기에 이익조정을 수행하고 있음을 확인할 수 있었다.
This paper investigates whether managers manage reported earnings to meet or beat analyst"s forecasts. Analyst forecast is regarded as one of the earnings target. Firm"s stock price could be seriously deteriorated if firm"s reported earnings could be not meet analyst forecasts. Thus there exist strong incentives for firms to manage their reported earnings if their earnings do not reach analyst forecasts.
This study used non-banking firm samples 1,279firm-years traded over Korean Stock Exchange during 2004-2008 and estimated discretionary accruals using modified Jones model using cross-sectional data. In addition to discretionary accruals, we considered real activity manipulation. We also consider disposition of asset, gain and loss on equity method.
The result shows that managers meet or beat analyst"s forecasts using discretionary accrual and equity method. Other methods are not significant.
This study has some contributions. First, this paper extend the analyst forecast paper. Second, while prior paper investigate the earnings management methods seperately, this paper conduct a conprehensive research usign several earnings management metods.
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