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헤지펀드 행동주의가 증가한 원인과 대응방안 = The Reasons of Hedge Fund Activism’s Rise and Its Countermeasures - Focusing on the case from the United States -
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2015
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Korean
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171-201(31쪽)
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최근 헤지펀드 행동주의자가 급증함에 따라 회사지배구조가 이사회 중심체제에서 주주 중심 체제로 변하는 현상을 관찰할 수 있다. 미국의 사례를 통해 최근 헤지펀드 행동주의가 급증한 원인을 살펴보면, 그 증가원인으로 시차임기제의 감소, 의결권 행사 자문사의 역량 강화, 미국증권거래위원회의 위임장 규정 개정, 중개기관이 투표할 수 있는 사안의 축소, 이리떼 전략, “그룹” 개념의 축소, 이사후보추천권 부여 요건을 들 수 있다. 헤지펀드 행동주의자가 목표 대상으로 삼는 회사는 대체적으로 ROA(return-on-assets)가 높고, 배당률이 낮은 특징이 있다. 한편, 헤지펀드 행동주의의 영향을 회사지배구조 측면에서 검토하면, 헤지펀드의 개입으로 회사지배구조가 이사회 중심주의에서 주주 중심주의로 변하는 경향이 있으나, 양자 간 권한의 균형을 유지하는 것이 중요하다고 생각한다. 기업 성과 측면에서는, 헤지펀드 행동주의와 기업성과 간에 단기적, 장기적으로 긍정적인 상관관계가 있다는 연구 결과가 존재하나, 목표 대상 회사가 얻은 수익의 분배과정, 주가 상승의 원인 등이 불분명하므로 이에 대한 추가가적인 연구가 이루어져야 할 것이다. 마지막으로 헤지펀드 행동주의의 대응방안으로, 시차임기제, 소수주주권의 행사요건, 주식대량보유자의 보고의무를 미국과 우리나라의 입법례를 비교, 분석했다.
더보기Due to a recent and sudden rise of a hedge fund activism, corporate governance tends to be changed from board of directors-enteredstructure to shareholders-centered structure. In investigating such increase by looking at the cases from the United States, the causes of such increase can be found and explained from the following – decline of staggered boards, growth of proxy advisory firms, amendment of the SEC rules and regulations in respect of proxy, reduction of certain agendas where a brokerage firm can cast a vote, “wolf pack” tactic, conceptual decrease of the notion of “Group”, requirements to grant a proxy access. Further, the companies that hedge fund activist is generally targeting have certain characteristics which include a high ROA(return-on-assets) and a low dividend rate. If we examined the impact of the hedge fund activism in corporate governance aspect, notwithstanding that corporate governance tends to be changed from board of directors-centered-structure to shareholder-centered-structure, it is very important to keep and maintain the proper balance between two authorities. Moreover, with respect to a business performance, some studies found a positive correlation for both long term and short term between a business performance and hedge fund activist, but because it is uncertain how to distribute the capital returns in a target company or why the stock price of such target company rise,further study in respect of such correlation should be conducted to understand the relationship between the business performance and hedge fund activism. Lastly, as a countermeasure against hedge fund activism, this Article will compare, discuss and analyze the key difference between the laws of the United States and the laws of the Republic of Korea in respect of the staggered boards, the condition or requirement for minority shareholders to exercise their voting right and a mandatory reporting requirement by majority shareholders.
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