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특수관계자거래가 자기자본비용에 미치는 영향 = The effect of related party transactions on the cost of equity
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2014
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Korean
주제어
KDC
325.9
등재정보
KCI등재
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학술저널
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89-115(27쪽)
KCI 피인용횟수
3
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본 연구는 회계이익의 질과 자기자본비용 간 음(-)의 관련성과 정보비대칭과 자기자본비용 간 양(+)의 관련성에 특수관계자거래가 체계적인 영향을 미칠 것이라는 가설을 설정하고 다변량회귀분석을 이용하여 실증분석을 수행하였다. 본 연구의 가설은 특수관계자거래가 지배주주의 편취행위 수단으로 활용될 가능성이 높으면, 특수관계자거래 금액이 클수록 회계이익의 질은 저하되고 정보비대칭은 증가되므로 이들 변수와 자기자본비용 간의 관련성에 체계적인 영향을 미칠 것이라는 기대에 근거하여 설정하였다.
2000-2010년 기간 동안 상장회사협의회의 데이터베이스 TS-2000에서 특수관계자거래 금액을 추출할 수 있는 기업을 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 회계이익의 질은 자기자본비용과 음(-)의 관련성을 가지고, 특수관계자거래 금액(중위수 기준 더미변수로 측정)은 추가적으로 자기자본비용에 양(+)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 그리고 정보비대칭은 자기자본비용과 양(+)의 관련성을 가지는 것으로 나타났으나, 특수관계자거래 금액은 추가적으로 자기자본비용과 관련성을 가지지 않는 것으로 나타났다. 이러한 점에서 본 연구에서는 특수관계자거래 금액을 수준(level)변수로 측정하여 자기자본비용과 특수관계자거래 금액 간의 관련성을 추가분석하였다. 추가분석결과에 따르면, 회계이익의 질과 정보비대칭을 통제할 경우 특수관계자거래 금액과 자기자본비용 간에는 관련성이 없는 것으로 나타났다. 이는 특수관계자거래 금액을 매출거래와 매입거래로 나누어 분석한 결과에서도 일관된 것으로 나타났다.
본 연구의 결과에 따르면, 특수관계자거래는 회계이익의 질과 자기자본비용 간의 관련성에는 체계적인 영향을 미치지만, 정보비대칭과 자기자본비용 간의 관련성에는 추가적으로 체계적인 영향을 미치지 않는다는 증거를 제시하고 있다. 또한 회계이익의 질과 정보비대칭을 통제할 경우, 특수관계자거래 금액은 투자자의 기대수익률에 영향을 미치지 않는다는 실증결과를 제시하고 있다. 이러한 점에서 특수관계자거래가 커질수록 투자자들은 이러한 거래를 부정적으로 평가하여 기업가치가 하락한다고 보고하고 있는 기존 선행연구들에 대한 재검토의 필요성을 제공한다는 점에서 본 연구의 공헌점이 있다고 판단된다.
We investigate the effect of related party transactions(hereafter ‘RPTs’) on the cost of equity. Our investigation is motivated by prior researches that suggest potential abuse of RPTs by controlling shareholders. If RPTs are used as means of self-dealing, the level of RPTs should be positively associated with the cost of equity.
RPTs are potential means for controlling shareholders to expropriate outside shareholders via self-dealing(or tunneling). RPTs are not arm’s length in nature and may be more likely to expropriate wealth from outside shareholders. Several domestic papers report potential abuse of RPTs. RPTs are positively associated with discretionary accruals(DA) and analysts’ forecast errors. RPTs are negatively associated with the quality of accruals, earnings response coefficients(ERC), vlaue relevance of accounting earnings, and measures of firm performance.
Bhattacharya et al.(2012) report evidence of both a direct path from earnings quality to the cost of equity, and an indirect path that is meadiated by information asymmetry, with the weight of the evidence favoring the direct path as the more important. If RPTs are potential means for self-dealing, we expect the level of RPTs to influence the relation between earnings quality(information asymmetry) and the cost of equity negatively.
We examine the coefficient for interaction term(earnings quality×RPTs and information asymmetry×RPTs) using multiple regression. The dependent variable is the cost of equity. The independent variables include earnings quality(information asymmetry), RPTs and control variables.
For a sample of non-financial listed firms(KOSPI) during 2000-2010, earnings quality shows a negative association with the cost of equity. And information asymmetry shows a positive association with the cost of equity. These relations are consistent with prior researches. We find statistically significant positive coefficient for the interaction term, earnings quality×RPTs. But we find statistically insignificant negative coefficient for the interaction term, information asymmetry×RPTs. We also find that RPTs(level) are not directly associated with the cost of equity in an additional multiple regression analysis where earnings quality and information asymmetry are controlled for.
The results suggest that, after contrlling for the effect of earnings quality(information asymmetry) on the cost of equity, RPTs are not significantly associated with the cost of equity. Our results imply weak or insignificant associations between RPTs and the cost of equity. Our results also support that firm valuation is not systematically negatively affected by the level of RPTs.
RPTs only weakly affect the relation between earnings quality and cost of equity. RPTs(measured as 1 or 0 dummy variable based on median observation) are marginally positively associated with the cost of equity in additon to the effect of earnings quality. However, RPTs do not affect the relation between information asymmetry and the cost of equity. When earnings quality and information asymmetry are controlled for simultaneously in a multiple regression, RPTs(measured as level variable) show statistically insignificant coefficient. Thus we conclude that RPTs do not systematically influence the relation between earnings quality(information asymmetry) and the cost of equity. Taken together, our findings for RPTs provide no support for the self-dealing hypothesis. The primary contribution of this paper is to document that RPTs do not affect the relation between earnings quality(information asymmetry) and the cost of equity. In this respect, the results of our study suggest that findings and implications of prior studies on RPTs need to be reconsidered.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-05-29 | 학술지명변경 | 한글명 : 회계와 감사 연구 -> 회계ㆍ세무와 감사 연구외국어명 : Accounting & Auditing Research -> Study on Accounting, Taxation & Auditing | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-06-02 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Accounting & Auditing Research | KCI등재 |
2005-05-29 | 학술지등록 | 한글명 : 회계와 감사 연구외국어명 : 미등록 | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 1.05 | 1.05 | 1.04 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.09 | 1.23 | 2.16 | 0.17 |
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