CHARACTERISTICS OF FIRMS UDERTAKIG BUSIESS RESTRUCTURIG THROUGH DISCONTINUANCE OF OPERATIONS
저자
Yoo, Chung Eul (Division of Business Administration, Kyonggi University)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
1998
작성언어
English
주제어
KDC
370
자료형태
학술저널
수록면
111-129(19쪽)
제공처
소장기관
The sample distribution among Unprofitable, Profitable. and Uncertain DOs is quite different between small and large firms. Small (large) firms more often discontinued Unprofitable (Profitable) DOs. One explanation is that large firms may need to discontinue operations even though they are profitable in order to improve size-related operating inefficiencies and/or to implement strategic organizational restructuring programs. On the other hand, since small firms are less subject to diseconomies of scope and thus less involved in organizational restructuring, they might miss timely decisions on taking strategic action before operations become unprofitable.
The empirical analysis of firm characteristics shows that firms with Profitable DOs experience much higher ROE than firms with Unprofitable DOs during the two preceding years prior to the event year although the gap narrows down thereafter. The empirical results also show that, on average, firms with Profitable DOs maintain higher debt-equity ratios than firms with Unprofitable DOs. In addition, the examination of return characteristics reveals that firms with Profitable DOs maintain the higher level of both systematic risk and six-month returns than firms with Unprofitable DOs. DOs, however, provide a different impact on the change in systematic risk of a firm. Following the announcement of DOs, the firms with Profitable DOs experience a slightly upward shift in systematic risk whereas the firms with Unprofitable DOs experience a somewhat steep downward shift. The empirical analysis also indicates that DOs are generally announced after firms experience a period of decreasing returns. suggesting that DOs may be announced as part of management's positive resolution for better economic conditions of a firm.
Comparisons of EPS ratios of OR between small and large firms reveal that, except for Profitable DOs, large firms have much smaller mean and median EPS ratios than small firms. Likewise. large firms have much lower median EPS ratios of GL than small firms although mean EPS ratios are not quite different. Small firms are more likely to announce Unprofitable DOs with large EPS ratios of both OR and GL. When small firms announce Profitable DOs, EPS ratios are relatively small. On the other hand, large firms are more likely to announce Profitable DOs where EPS ratios of OR are large relative to those of GL.
The sample firms suffer negative earnings growth in all subsamples, suggesting firms announcing DOs experience poor earnings performance, It seems that discontinuance of unprofitable operations does not help change the economic conditions any better. presumably because that the firm has missed the timely decision regarding the business restructuring. Firms discontinuing profitable operations suffer negative earnings growth in the event year y and the following year y + l due to dropping profitable operations but experience much improved E/G ratio in the year y + 2, suggesting the management's positive resolution hypothesis. Firms with Profitable DOs experience the higher E/G ratios than firms with Unprofitable and Uncertain DOs.
Examining the market reaction to DOs with regard to the underlying motivations may be another direction for the future accounting research in this area. For instance, firms might have announced DOs for the following economic and/or financial reasons : 1) to avoid merger attempts by competitors. 2) to finance better investment opportunities, 3) to reorganize the firm to survive, 4) to diminish the current debt burdens. 5) to lower the overall risk of the business, etc. The stock market might respond differently to each of the above distinctive signals.
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