KCI등재
퍼지이론에 근거한 옵션가격결정모형의 실증적 고찰 = An Empirical Test of the Option Pricing Model based on Fuzzy Theory
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2016
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Korean
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KCI등재
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학술저널
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695-722(28쪽)
KCI 피인용횟수
1
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본 연구는 KOSPI 200 지수옵션시장을 대상으로 Qin and Li(2007) 모형(QL)의 유용성을 실증적으로 고찰하였다. Qin and Li(2007)는 주가수익률이 Zadeh(1965)의 퍼지집합이론에 근거한 기하Liu과정을 따른다는 가정 하에서 유럽형 옵션의 가치평가모형을 유도하였는데, 이는 Black and Scholes(1973)가 전통적인 확률이론에 근거한 기하브라운운동 하에서 유도한 모형(BS)과 대응될 수 있다. 그런데 실무에서는 BS의 체계적인 가격편의를 완화하기 위하여 상수변동성 대신에 주로 모수적인 변동성함수를 BS에 대입하여 사용(AHBS)하는 것으로 알려져 있다. 따라서 QL의 적합성과와 가격예측성과를 비교하기 위한 이론적이고 실무적인 기준모형으로 각각 BS와 AHBS를 이용하였다. QL과 BS, AHBS의 모수는 기초자산의 과거 시계열정보를 이용한 조건부변동성의 예측치와(나) 옵션시장가격에 내재된 정보로부터 추정하였기 때문에, 모형이 가정하는 기초자산의 확률과정과 변동성스마일의 고려여부, 모수추정자료와 방법에 따라 총 7가지 모형(BS_HR, BS_HU, BS_I, AHBS, QL_I, QL_IHR, QL_IHU)의 성과가 비교된다. 옵션가격의 예측에는 특정한 예측기간을 주관적으로 선택하지 않고, 분석표본의 결제월들 중에서 최소 거래일수가 12거래일이므로, 이를 기준으로 1거래일부터 11거래일까지의 모든 예측기간에 대하여 모형별 외표본성과를 비교하였다. 또한 모형별로 성과의 차이가 발생하는 이유를 옵션시장과 기초자산시장의 관련 변수들을 중심으로 살펴보았다. 분석결과, 퍼지이론에 근거한 QL_I는 AHBS보다 더 적은 모수를 이용하여 시장가격에 내재된 정보를 상대적으로 잘 반영할 수 있을 뿐만 아니라, BS보다 더 많은 모수를 가짐에도 시계열적으로 보다 안정된 예측오차를 가졌다. 그리고 QL_I는 머니니스와 잔존기간, 옵션유형에 상관없이 우수하지만 특히 풋옵션보다는 콜옵션을 이용한 의사결정에서 보다 유용하며, 내재모수의 시계열 불안정성이 증가할 수 있는 상황에서도 상대적으로 짧은 예측기간에서 콜옵션을 이용함으로써 보다 안정된 예측성과를 달성할 수 있는 것으로 확인되었다.
더보기This paper examines the improvement in the price forecasting of KOSPI 200 index options by using Qin and Li (2007)’s model (QL). Qin and Li (2007) formulated the european option pricing formula for fuzzy financial market which may be regarded as the fuzzy counterpart of Black and Scholes (1973) option pricing formula (BS). To investigate the usefulness of QL, the forecasting performance of QL are compared with those of BS and ad hoc approach of BS (AHBS) in which implied volatility are smoothed across strike prices. The option’s parameters are inferred by using the information implied in option market prices and (or) historical information from the underlying asset returns. And to make the concrete results, forecasting performance of the models are compared by looking at pricing errors into multiple forecasting periods and analysis of the determinants of the forecasting difference across models are examined based on underlying and option related effects on option pricing.
It is found that QL based on fuzzy theory in which the option’s parameters are inferred by using the information implied in option market prices outperforms the other models in terms of effectiveness for in-sample pricing and out-of-sample pricing. Although this relative usefulness of QL remained unchanged regardless of the moneyness, maturity and type of options, QL is more relevant for the decision marking using call options. Summarizing all findings, QL is found to be a recommended option pricing model in KOSPI 200 index option market.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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