공개매수 대상기업과 피합병기업간 주주부 변화차이에 관한 실증연구
저자
발행기관
대구대학교 경제경영연구소(The Economics Administration Research Institute DAEGU UNIVERSITY)
학술지명
경제경영연구(Journal of Economics and Business Administration Research)
권호사항
발행연도
2005
작성언어
Korean
주제어
KDC
320
자료형태
학술저널
수록면
229-244(16쪽)
제공처
소장기관
본 연구는 우리나라 상장기업들을 대상으로 인수유형 중 공개매수(Tender Offer) 대상기업과 피합병기업들이 증권거래소에 공시(제의) 전·후에 초과수익률(Abonrmal Return)의 변화차이를 시장모형(Market Model)을 사용하여 분석하고, 이 두 인수방법 간 초과수익률의 평균차이를 t-test를 통하여 비교분석하였다.
분석의 결과 일부 분석기간을 제외하고는 거의 대부분의 분석기간에서, 공개매수 대상기업이 평균적으로 피합병기업보다 더 높은 초과수익률을 얻는 것으로 나타났고, 특히 일부 분석기간[(+)1, (-1,+1), (-10,+1)]에서는 통계적 유의성이 있는 것으로 나타났다. 이 같은 결과는 우리나라 인수합병(M&A)시장에서도 Berkovitch & Khanna(1991) 등의 주장을 지지하는 것을 확인하였다.
This study empirically examined the mean difference of abnormal return(AR) between tender offers and mergers surrounding the announcement date in Korea Stock Exchange(KSE).
The empirically results are as follows. Tender offer's shareholder wealth, on average, almost revealed higher than Target merger's shareholder wealth, especially revealed statistically significant AAR(+1, t-value: 2.85), CAR(-1,+1, t-value: 2.11), and CAR (-10,+1, t-value: 1.93). The finding that tender offer's AR gained higher than merger's AR in target firm is consistent with the Berkovitch & Khanna(1991)'s insistence in Korea Capital Markets.
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