AN EXAMINATION OF THE IMPACT OF REGULATORY CHANGE: THE CASE OF THE INTERNATIONALIZATION OF THE KOREAN CAPITAL MARKET
저자
Yu,Beom-Joon (Dept. of Business Administration)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
1994
작성언어
English
KDC
323.000
자료형태
학술저널
수록면
85-107(23쪽)
제공처
소장기관
This paper examines the impacts of thirty eight of announcements released in the process of the internationalization of the Korean capital market from May 1980 to December 1990 on the return and risk response of publiclytraded financial institutions. For this purpose, this study has measured portfolio return responses and tested the significances for different types of financial institutions. The MVRM deals with full covariance of multivariate data of individual daily stock returns instead of drastically simplified equally-weighted portfolio returns instead of drastically simplified equally-weighted portfolio returns to overcome the cross-sectional dependence between stock returns. The empirical findings of the return responses can be summarized as follows first, the return responses became more significant as the uncertainty regarding the final form and contents of the legislation was resolved over time. In addition, the return responses differed across different types of financial institutions. Second, the effects of wealth redistribution are found within the financial market, which is consistent with Stigler's wealth transfer hypothesis. Third, it is important to note that there was an existence of market adjustment process within the capital market as securities companies which had previously lost, recovered those losses around the announcement of the 1988 internationalization plan and then gained from the recent events. Fourth, the different types of financial institutions in the sample showed insignificant responses in most cases. Such an overall insignificance could imply that the announcements did not convey new information because the information about the internationalization plans had leaked at the market prior to the announcement dates and the market had already impounded the information into stock prices. However, this study may have benefitted from the high degree of uncertainty about the substance and the likelihood of the financial interationalization, which was associated with divergent interests of internal and external pressure groups and frequent revisions and short-term restrictions by the goverment. Using intervention analysis, an examination of the market equilibrium rocess revealed significant decrease in systematic risk responses of banks and securities companies after the 1981 and 1988 long-range compregensive internationalization plans were disclosed. This result is inconsistent with Peltzman's risk-buffering gypothesis. Contrastingly, the risk responses of insurance companies and investment and finance companies appeared to increase after the 1988 revised internationalization plan was announced. The internationalization of the Korean capital market is still under the ongoing process, it is not clear whether the internationalization is a success of a failure at this time. Although the precise framework to analyze the process of internationalization in ters of economic, institutional and political factors is not available for us, we hope that our empirical study could be fruitful for further research on the issue. The analysis of the stock market reaction to the internationalization of financial activities could provide empirical evidence for policymakers in designing policy tools to promote the wealth effects of regulatory change.
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