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국면전환모형을 고려한 주가와 환율간의 관련성에 대한 연구 = A Study on the Relationship between Stock Returns and Foreign Exchange Rates with Markov-switching Models
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2016
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Korean
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1651-1679(29쪽)
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본 연구는 MS-VAR 모형을 고려하여 한국과 주요 신흥국인 BRICS의 주식시장과 외환시장간의 동태적인 관련성을 분석하였다.
첫째, 환율이 주식수익률에 미치는 양(+)의 영향은 한국의 1-국면과 러시아와 중국의 2-국면에서 발견되었다. 이러한 결과는 Dornbusch and Fisher(1980)의 주장을 지지하는 증거가 된다. 둘째, 주식수익률에서 환율로 음(-)의 영향을 미친다고 주장한 Branson(1983) and Frankel(1983)의 연구결과와 2-국면에서 음(-)의 한국과 러시아만이 일치하였다. 셋째, 국면전환행태를 발견한 결과, 모든 시장에 대해 두 가지 국면, 즉 저변동성국면과 고변동성국면의 존재를 지지하는 증거가 발견되었다. 넷째, 아시아발 금융위기기간을 포함하는 1990년대 말과 2007년대 말의 미국발 및 글로벌 금융위기기간 동안 주식수익률 및 환율변동을 고려하여 연구하였다. 결과에서 미국달러의 변동에 따라 시변하는 BRICS의 대미 환율이 이러한 주요 위기기간에 차별적인 반응이 존재하여 구조적 변화가 나타났다.
따라서 MS-VAR 모형을 통해 한국과 BRICS 국가의 주식시장과 외환시장은 각국별 고유의 충격을 포함하여 대부분 강한 대칭 또는 비대칭적 변동성충격 등으로 인해 고변동성을 나타내는 2-국면인 수축국면에서 동시적인 구조적 변화(structural changes)가 현저하게 발생되었다는 것을 확인하였다.
This paper was to investigate the relationship between the stock market and foreign exchange market for Korea and the BRICS countries with the Markov-switching models.
First, the coefficients in regime 1 for Russia and China and regime 2 for Korea corresponded with the results of the flow-oriented models. And the coefficients in regime 2 for Korea and Russia coincided with the results of the stock-oriented models. Second, we used MS-VAR to discover regime shifts behavior in the stock returns and exchange rates of Korea and the BRICS countries, and found evidence to support the distinct regimes for all markets, a low volatility regime and a high volatility regime. Third, by taking into account the volatility of the stock returns and the exchange rates during the late 1990s including Asia’s financial crisis and the late 2007s the global financial crisis originated in the U.S., we found that the stock and the exchange markets of the time-varying BRICS countries reacted differently significantly to these major events, with the movements of the U.S. dollar value and this results showed that there were instable prominent structural changes.
Thus, the dynamic linkages between the stock returns and the foreign exchange rates in Korea and the BRICS countries showed that the exchange rate changes affected partly the stock returns, and vice versa through the MS-VAR models. We confirmed that simultaneous structural changes were markedly occurred in the contraction regime due to the strong symmetric or asymmetric volatility shocks.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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