기업의 조건부 목표자본구조 조정 형태 = Adjustment Behavior on the Conditional Target Capital Structure
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학술지명
권호사항
발행연도
2012
작성언어
Korean
주제어
KDC
327
자료형태
학술저널
수록면
1-22(22쪽)
제공처
본 논문에서는 1981년부터 2011년까지 거래소시장(KOSPI)에 상장된 비-금융기업을 대상으로 기업의 목표자본구조로 조정하려는 시점에 대하여 연구한다. 구체적으로 기업이 직면하는 재무적자및 잉여상태와 목표로부터 괴리된 상태, 즉 과도 부채비율(over-leverage) 또는 과소 부채비율(under-leverage)에 직면할 경우 기업이 어떻게 자본구조를 변경하는지를 파악한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업은 실제 부채비율이 목표부채비율보다 높을 때(above target debt)가목표부채비율보다 낮을 때(below target debt) 보다 더 활발하게 자본구조를 변경시키려는 재무정책을 취한다는 것이 발견되었다. 둘째, 기업이 재무잉여(financial surplus) 상태에서 목표부채비율보다 실제 부채비율이 높을 경우(above-target) 또는 기업이 재무적자(financial deficit)상태에서 목표부채비율보다 실제 부채비율이 높을 경우(above-target) 보다 활발하게 자본구조 조정이 발생한다는 증거가 제시되었다. 즉 기업이 재무적자 또는 잉여에 직면 할 경우 기업은 목표자본구조로조정한다는 사실을 제시하는 증거이다. 이러한 결과는 전통적인 자본조달순위이론에서 제시하지못한 새로운 사실을 한국 시장에서도 나타나고 있음을 알 수 있고 본 논문의 결과는 Byoun(2008) 및 Chang and Dasgupta(2009) 등이 제시한 증거를 뒷받침 하고 있다. 본 논문 결과를 통하여 기업이 목표자본구조로 조정을 한다면 그리고 비대칭정보와 관련된 역선택비용이 존재할 경우 어떻게 기업이 자본구조를 조정하는지를 파악할 수 있는 근거를 제시한다는 점에서 의의가 있다.
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