株價指數先物去來에 관한 硏究
저자
최규현 (가톨릭상지전문대학 경영과)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
1997
작성언어
Korean
주제어
KDC
305.000
자료형태
학술저널
수록면
41-64(24쪽)
제공처
소장기관
주가지수선물시장의 개설은 여러 종류의 투자자가 등장하게 되고 이러한 많은 수의 투자자들이 주가지수선물시장이나 주식시장에 참여하고 활발한 거래를 수행하기 때문에 주식시장의 유동성이 증가되게 된다. 유동성의 증가는 주식시장의 가격 안정화를 꾀할 수 있고 자본시장 및 국민경제 전반에도 바람직한 영향을 미칠 수 있다.
또한 주가지수선물은 미래 가격을 예측해 주는 기능도 해 준다. 시장참여자가 주가와 관련된 제 정보를 수집, 분석한 후에 가격 경쟁을 통하여 주가지수선물 가격을 형성하기 때문에 신뢰성 있게 미래 가격을 예측할 수 있게 된다. 그리고 주가지수선물 거래는 적은 증거금만으로 이루어지기 때문에 주식거래에 비교하며 거래비용도 절감된다는 점등의 기대효과도 살펴보았다.
반면에 주가지수선물 거래는 주가를 불안정하게 할 수 있다는 역기능을 가지고 있다. 프로그램 매매와 포오트폴리오 인슈어런스로 인해 더욱 주가의 변동폭을 확대시킬 수 있으며 결제일의 주가 급변 현상이 나타나고 있다. 그것은 KOSPI 200에서도 선물결제일의 주가 변동성이 확대되고 있는 점에서도 알 수 있다.
프로그램매매와 포오트폴리오 인슈어런스 등과 연관하여 지적해야 할 문제점 중에 1987년 10월 미국 주식시장 대폭락 사태에 대한 Brady위원회 및 SEC연구에 따르면 선물시장에 있어서 대량매도는 주식시장을 타격하고 주가의 하락을 심화시켰다는 보고를 하고 있다. 물론 프로그램매매가 주가 대폭락의 주요인이라는 단서는 없지만 주가 대폭락 이후 시장 관리를 위한 보완책이 나오게 된다. 예를 들어 증거금인상과 거래정지조항(다우지수가 50point이상 움직일 시에 주가지수 차익거래 제한)등을 들 수 있다.
이와 같은 주가지수선물 거래가 주식시장에 미치는 영향과 함께 살펴본 것은 우리나라도 OECD가입과 WTO체제 등으로 해서 자본시장은 점차 완전 개방으로, 확대될 수 밖에 없는 실정에 있기 때문에 회계처리도 국제적인 차원에서 1998년 이후 국제증권감독기구 IOSCO(International Organization of Securities Commissions)의 국제회계기준의 채택전망에 비추어 우리나라의 기업회계 기준도 국제회계기준의 전개를 예의 주시하며 채택하는 방향으로 나가야 할 것으로 생각된다.
주가지수선물거래의 본질에 비추어 유가증권의 시가평가의 논리를 적용하는 것이 더 적합하며, 헷지회계와 방법을 주가지수선물거래에 도입하는 데 수반되는 한계점 및 비록 위험회피목적의 선물거래라 하더라도 단기에 청산되는 경우가 일반적이므로 관련 자산 부채와 대응시킬 필요성이 없다는 점등으로, 거래소의 일일정산에 의한 시가평가를 하고 평가 손익을 인식하는 회계처리방안이 적절하다는 것을 알 수 있다.
이상의 검토들을 통해 볼 때 자본시장의 완전 개방을 눈앞에 두고 있는 시점에서 많은 파생금융상품들이 생겨나고 발전되어 갈 것이므로 우리의 주식시장도 규모가 보다 확대되고 투자자들의 투자패턴도 다양화 하지 않으면 안되기 때문에 주가지수선물거래도 하나의 방편이 되리라 본다.
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