재무적 제약과 신용등급 : BIR을 중심으로

국문 초록 (Abstract)

신용평가기관의 신용등급은 신용위험의 측정 지표로서 그 유용성을 인정받기도 했으나 등급의 안 정성을 추구하는 속성상 글로벌 금융위기, STX, 동양, 두산, 동부 등 재벌그룹의 부도와 재무위기 사건과 관련하여 시장 또는 기업 위험의 변화를 시의적절하게 반영하지 못한다는 지적을 받았다. 이에 본 연구는 신용등급의 상반된 평가에 대한 보완책으로 채권시장에서 거래되는 시장수익률을 반영하여 신용평가회사가 산출하는 채권내재등급(BIR)과 신용평가 프로세스를 거쳐 결정되는 신용 평가사 신용등급(AR)이 어떤 재무적 특성을 반영하여 결정되는지, 이들 두 등급체계가 재무적 제약 과 어떤 관계를 보이는지 고찰함으로써 채권내재등급(BIR)과 신용등급(AR)이 유용성을 가질 수 있 는지 살펴보았다. 실증분석 결과 BIR은 AR과 마찬가지로 부채수준, 유동성, 현금흐름비율, 수익성, 기업규모, 변동 성 등 전통적인 기업의 재무적 특성변수와 긴밀한 관계를 가진 것으로 파악되어, AR과 마찬가지로 해당기업의 재무적 특성에 대한 정보효과가 있는 것으로 나타났다. 또한 BIR과 AR 모두 피평가기 업의 재무적 제약여부에 따라 재무적 요인에 의해 영향 받는 정도가 차이나며, 이러한 차이는 BIR 의 경우에 조금 더 민감한 것으로 드러났다. 이러한 분석결과는 BIR이 채권시장의 수익률에 기반한 등급체계이므로 평가대상회사의 부도확률 이외의 시장 거시환경 등 광범위한 정보를 반영할 뿐만 아니라, AR에서 나타난 것과 유사한 재무 적 요인들도 충실히 반영하고 있다는 것을 확인하였다는 점에서 의미 있는 분석결과로 볼 수 있다. 그리고 이러한 분석결과는 기존의 신용등급(AR)과 함께 채권내재등급(BI)R을 적극적으로 사용하는 것이 신용등급평가의 효율성과 적시성을 높이는 방안이 된다는 점을 시사한다.

목차 (Table of Contents)

• <요약>
• I. 서론
• II. 선행연구 검토
• III. 연구모형 및 표본
• 3.1 연구모형
• 3.2 표본
• IV. 실증분석 결과
• 4.1 채권내재등급(BIR)과 재무적 요인
• 4.2 신용평가사의 신용등급(AR)과의 비교
• 4.3 재무적 제약과 신용등급
• V. 결론
• 참고문헌