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중국 주식시장과 채권시장간의 정보전이효과 = Information Transmission Effects between Stock and Bond Markets in China
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2017
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97-137(41쪽)
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This study analyzed the return and volatility spillover effects between Chinese stock and bond markets and investigated the risk-minimizing optimal portfolio strategy by using the daily returns of Shanghai Shenzhen 300 Index (SCZ) and China total bond index (CB) from November 17, 2006 to February 29, 2016. The major results obtained in the empirical study are as follows. First, the GARCH(1,1) models with and without the sudden change dummies were estimated. The estimation results indicated that the volatility and its persistence in Chinese stock and bond markets can be overestimated when sudden changes in volatility are ignored. Second, according to the results for the Granger causality test of returns, stock market is leading bond market in China. Based on the test result for the Granger causality of volatility when the sudden changes were considered, it is shown that there exist significant bi-directional volatility spillover effects between the stock and bond markets. Third, from the estimation results of VAR-GARCH-BEKK-GED model, it is found that the stock market returns are leading the bond market returns in China. Fourth, from the estimation results, it is also found that there exist bi-directional spillover effects between the stock and bond markets in China. This implies the existence of information transmission between the two markets. Fifth, both GARCH model and GARCH-BEKK-GED model with sudden change dummy variables are better models compared to those models without sudden change dummy variables. Sixth, the portfolio in which the proportion of SCZ is 0.77% (i.e., proportion of CB is (100-0.77)%) is risk minimizing portfolio. Hedge ratio of the bond market compared to the stock market is shown to be 0.90 on average. These results imply that foreign investors can get relatively high-margin opportunities from Chinese bond market under current worldwide low interest rate environment. Chinese bond market did not receive as much spotlight as Chinese stock market in the past. However, in the future Chinese bond market will rapidly emerge as a new axis of financial markets in China.
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2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.49 | 0.49 | 0.44 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.41 | 0.45 | 0.64 | 0.06 |
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