KCI우수등재
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재무적 제약이 특수관계자 거래를 이용한 운전자본관리에 미치는 영향 = The Effect of Financial Constraints on Working Capital Management by Related Party Transactions
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2018
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KCI우수등재,SCOPUS
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67-115(49쪽)
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본 연구는 재무적 제약을 겪고 있는 기업이 단기 외부자금조달 및 운전자본 관리수단으로 특수관계자와의 거래를 더 적극적으로 활용하는지를 분석하였다. 기업의 특수관계는 지배력, 공동지배력 또는 유의적인 영향력을 행사하여 재무 및 영업의사결정에 영향을 미치며, 상호 밀접한 관계를 기반으로 교섭력, 정보 접근성, 내부 정보를 포함한 정보내용 측면에서 우위를 가지고 있으므로 불완전한 외부자본시장을 대체하기 위한 수단으로 활용될 수 있다. 기업의 영업활동에서 매출채권 회수기간 및 매입채무 지급기간은 기업이 속한 산업의 특성과 일반적인 상거래 관행에 의해 이루어지므로 재무적 제약에 직면한 기업은 운전자본관리를 위하여 조정이 비교적 용이한 특수관계자 간 내부거래를 더 적극적으로 활용할 것으로 예상된다. 특수관계자 활용도는 운전자본관리의 동태적 지표인 현금전환주기의 구성요소인 매출채권 회수기간과 매입채무 지급기간을 이용하였다.
실증분석 결과에 의하면 재무적 제약에 직면한 기업은 특수관계자와의 내부거래를 통해 발생한 매출채권을 비특수관계자와의 상거래에서 발생한 매출채권보다 더 먼저 회수하고, 매입채무는 더 늦게 지급하는 것으로 나타났다. 기업특성별로 표본을 구분하여 수행한 추가분석에서는 상대적으로 규모가 큰 KOSPI에 속한 상장기업들이 특수관계자 간 거래로 발생한 매출채권을 더 먼저 회수하고 상대적으로 규모가 작은 KOSDAQ에 속한 상장기업들은 특수관계자 간 거래로 발생한 매입채무를 더 나중에 지급한 것으로 나타났다. 대규모기업집단에 속하지 않는 기업들의 경우 재무적 제약을 완화하기 위하여 주로 매출채권을 먼저 회수하였다. 한편, IFRS 도입 이전 표본에서는 재무적 제약을 완화하기 위하여 특수관계자 매출채권을 유의하게 더 먼저 회수하였으나, IFRS 도입 이후에는 특수관계자 매입채무를 유의하게 더 나중에 지급하는 것으로 나타났다. 두 집단 간 차이가 유의한지를 살펴보기 위해 평행성 검증(parallelism test)을 실시한 결과 통계적으로 유의한 차이를 보이지는 않았다.
본 연구는 다음과 같은 측면에서 공헌점이 있다. 첫째, 기존의 국내외 연구에서 체계적으로 접근하지 않았던 특수관계자 간 내부거래가 재무적 제약 하에서 기업의 운전자본관리에 미치는 영향을 분석하였다. 둘째, 정부당국에서는 기업 간 공정거래질서를 유지하고 내부거래를 통한 부의 편법적 이전을 차단하기 위하여 다양한 정책들을 시행하고 있다. 이러한 측면에서 본 연구의 결과는 이에 관한 정책적 시사점을 제공할 것으로 기대된다.
This study investigates whether firms facing financial constraints use related party transactions as a means to facilitate external financing or internal working capital management. In Korea, the related party transactions are widely used in business. Close economic relation between related parties enables them to share more detailed information concerning business activities. Through the related party transactions, one party can exercise significant influence over the other party that makes financial and/or operating decisions. Thus, we expect that firms experiencing financial constraints are more likely to engage in related party transactions by accelerating collection of accounts receivable from the related parties and/or delaying payment of accounts payable to the related parties. For a sample of firms listed on Korea Exchange from 2003 to 2016, we show that financially constrained firms collect (pay) accounts receivable (accounts payable) from (to) the related parties more quickly (slowly) than those from or to the non-related parties. This study extends the extant related party transactions literature by providing empirical evidence that related party transactions are used to mitigate financial constraints. This study also provides policy implications for preventing unfair trades and tunnelling between related parties.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
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