KCI등재
산업집중도와 기업설명회 개최 간의 관련성 연구 = Industry Concentration and Investor Relations
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2017
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
231-262(32쪽)
KCI 피인용횟수
1
DOI식별코드
제공처
본 연구는 산업집중도와 기업의 대표적인 자발적 공시 수단인 기업설명회 개최 간의 관계를 살펴봄으로써, 산업집중도에 따라 전유정보 공시비용이 달라지며 이로 인하여 경영자의 자발적인 공시정책에 차이가 존재하는 지를 실증적으로 검증해보고자 한다. 공시는 기업과 투자자 간의 정보비대칭을 낮춤으로써, 기업의 자본비용 감소 및 가치증가와 같은 경제적인 효익이 존재함에도 불구하고 현실적으로는 완전한 공시가 이루어지지 못하고 있다. 선행연구들은 전유정보 공시비용의 존재가 기업의 완전공시를 저해하며, 이로 인해 경영자들은 공시로 인한 효익과 비용을 고려하여 기업가치를 극대화하는 방향으로 공시를 수행하게 된다는 것을 주장하였다(Verrecchia 1983). 또한 산업의 집중도에 따라 전유정보공시비용이 차이가 존재함을 보고하였다(Harris 1998; Botosan and Standford 2005; Verrecchia and Weber 2006; Li 2010; Ali et al. 2014). 이에 따라 본 연구는 우리나라 기업들을 대상으로 자발적 공시의 대표적인 수단인 기업설명회를 사용하여, 산업집중도와 자발적 공시 간의 관계를 분석해보고자 한다.
산업집중도와 기업설명회 개최 간에는 양방향의 예측이 가능하다. 먼저, 집중도가 낮은 산업에 속한 기업이 사적정보를 공시할 경우, 산업 내 다른 경쟁기업들이 이러한 정보를 이용하여 공격적으로 대응할 수 있어, 공시기업은 경쟁지위를 위협받을 더 높은 가능성에 직면된다. 특히, 기업설명회는 기업에 대한 포괄적인 정보를 제공하므로, 이러한 정보가 시장에 제공된다면 경쟁기업들은 좀 더 전략적으로 대응할 수 있게 될 것이다. 이에 따라 산업집중도가 낮을수록 경영자의 자발적 공시는 감소될 수 있다. 다른 한편으로, 산업집중도가 높을수록 기업들은 일반적으로 높은 수익성을 가지게 되는데, 경영자들은 이러한 높은 수익성을 감추기 위해 자발적으로 정보를 제공하는 것을 기피할 수 있다.
실증분석 결과 산업집중도와 기업설명회 개최 여부 및 개최 횟수 간에는 양(+)의 관련성을 가지는 것을 확인할 수 있다. 이는 집중도가 낮은 산업에 속한 기업일수록 전유정보 공시비용이 증가하므로, 경영자가 공시의 효익 보다 비용이 더 클 것으로 판단하여 공시를 기피한다는 것으로 해석할수 있다.
This paper examines the relation between industry concentration and Investor Relations(hereafter, IR) activities. Prior literatures report that corporate disclosure reduces firms’ cost of capital(Barry and Brown 1984, 1985; Botosan 1997; Sengupta 1998; Botosan and Plumlee 2002) and increases stock liquidity(Diamond and Verrecchia 1991; Healy et al. 1999; Leuz and Verrecchia 2000) by decreasing the information asymmetry between manager and outside investors. Despite these benefits of corporate disclosure, managers do not release the full information of firms. According to prior studies, the existence of proprietary cost gives an incentive to the manager exercising discretion in disclosing information(Verrecchia 1983; Healy and Palepu 2001; Beyer 2010). Proprietary cost is the cost related to disclosing information which is potentially damaging to a firm. Prior studies also report that proprietary cost varies according to industry concentration. For this reason, this study expect that managers will provide the information of firms to the public when they think that the benefits of disclosure are greater than the costs of disclosure to maximize their firm value.
We expect that industry concentration is positively associated with IR activities. Because competitors are likely to take more strategic behaviors in response to its disclosure when a firm in a less concentrated industry provides its information to the public. As a result, competitors’ strategic behaviors have a harmful impact on a firm’s competitive position(Verrecchia 1983; Wagenhofer 1990; Clinch and Verrecchia 1997; Verrecchia and Weber 2006; Dedman and Lennox 2009). In contrast, a firm in a more concentrated industry may see no costs related to making public disclosure. In particular, IR disclosure provides more comprehensive informations of companies, and capital market participants are available to obtain IR information easily, because managers are required to report the time, place and contents of IR activities to Korea Investor’s Network for Disclosure System(hereafter, KIND) prior to the firm holding IR.
On the other hand, the firm in more concentrated industries are less likely to provide IR disclosure. In general, highly concentrated industries are characterized by consisting of only a small number of companies, wherein these companies will have a high profitability. If a firm in more concentrated industry releases information about highly abnormal profits, it could attract more entrants into the industry to compete for market share. For this reason, a firm in more concentrated industry provides less IR disclosure to protect their abnormal profits and large market share(Harris 1998; Botosan and Stanford 2005; Kim 2012). Taken together, the association between industry concentration and IR activities is capable of bidirectional prediction.
To perform our hypothesis, we collect financial data from TS-2000 and ex stock and analyst data from Fn-Guide. In addition, IR data are collected by hand from KIND. As a result, we use 7,017 firmyear observations listed on KOSPI from 2002 to 2014 period. To measure the level of industry concentration which is independent variable, this paper uses Hirschman-Herfindahl Index(hereafter, HHI) and three-firm concentration ratio(hereafter, CR3) which are the most commonly used proxies for the degree of industry concentration. The level of IR activities which is dependent variable is measured as the frequency of IR activities, and whether or not a firm is engaged in IR activities. The empirical findings of this study are as follows. We find that industry concentration is positively associated with IR activities. In other words a manager whose firm operates in a less concentrated industry is less likely to provide information about companies to the public, because the proprietary cost is higher than the benefit of disclosure when industry concentration is relatively low.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2022 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2019-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2016-02-25 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Korea International Accounting Review | KCI등재 |
2016-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2012-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2007-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 FAIL (등재후보1차) | KCI후보 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.76 | 0.76 | 0.85 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.88 | 0.85 | 1.497 | 0.23 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)