KCI등재
SCOPUS
구조변동이 아시아 주식시장과 원유 선물시장의 변동성 전이에 미치는 영향 = The Impact of Structural Breaks on Volatility Linkages between Asian Stock and Oil Futures Markets
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발행기관
학술지명
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2016
작성언어
Korean
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KCI등재,SCOPUS
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학술저널
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수록면
31-64(34쪽)
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최근의 금융위기로 인하여 주식시장과 원유시장간의 상관관계가 높아지고 있으며 이는 포트폴리오 위험 관리에 중요한 요인으로 간주되고 있다. 본 연구는 이변량 DCC(dynamic conditional correlation)-GARCH 모형을 이용하여 구조변동이 아시아 주요주식시장과 원유 선물시장의 변동성 전이에 미치는 영향을 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 우선, 아시아 주식시장과 원유선물시장간의 높은 정의 상관관계를 발견하였다. 그리고 최근의 금융위기가 그러한 정의 상관관계를 강화시키는 것으로 나타났다. 이는 금융시장 구조변동이 변동성 전이효과에 영향을 주는 것을 의미한다. 또한, 최적포트폴리오 가중치와 헷지 비율을 분석한 결과, 투자자들이 시간에 따라 두 시장간의 최적 포트폴리오 가중치와 헷지 비율을 변경하는 것을 알 수 있었다. 이러한 결과는 금융위기와 같은 시장 구조변동에 따라 투자자들이 최적의 포트폴리오 투자전략을 수립하기 위해서 가중치와 헷지 비율을 조정하는 전략을 취하는 것으로 판단된다. 본 연구의 분석결과를 종합해 볼 때, 금융시장에서 발생되는 구조변동이 금융시장의 전이현상에 영향을 주고 있으며 이러한 관계는 포트폴리오 투자전략에 영향을 미치는 중요한 요인으로 작용하는 것으로 나타났다.
더보기This paper investigates the impact of structural breaks on volatility spillovers between Asian stock markets (China, Hong Kong, India, Indonesia, Japan, Korea, Singapore, and Taiwan) and the oil futures market. To this end, we apply the bivariate DCC-GARCH model to weekly spot indices during the period 1998-2015. The results reveal significant volatility transmission for the pairs between the Asian stock and oil futures markets. Moreover, we find a significant variability in the time-varying conditional correlations between the considered markets during both bullish and bearish markets, particularly from early 2007 to the summer of 2008. Using the modified ICSS algorithm, we find several sudden changes in these markets with a common break date centred on September 15, 2008. This date corresponds to the collapse of Lehman Brothers which is considered as our breakpoint to define the global financial crisis. Also, we analyse the optimal portfolio weights and time-varying hedge ratios based on the estimates of the multivariate DCC-GARCH model. The results emphasize the importance of overweighting optimal portfolios between Asian stock and the oil futures markets.
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