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일반연구논문 : 델라웨어주법과 충실의무의 확장 = Delaware Corporate Law and Expanding Duty of Loyalty
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2015
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300
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399-426(28쪽)
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The fiduciary duties of corporate directors have a long and often confusing history, especially in the courts of Delaware, the country`s primary source for corporate law. While directors` fiduciary obligations were traditionally divided into the separate duties of care, loyalty, and sometimes good faith, recent decisions in the Delaware courts expanded the duty of loyalty to encompass all breaches of fiduciary duty, including actionable bad faith and actionable breaches of the duty of care. Under current law, the duty of loyalty prohibits not only self-interested transactions but also knowing breaches of the duty of care, and, importantly, actions that are illegal even where they are intended to benefit the corporation and maximize profits. Through the business judgment rule, corporate law provides directors with broad discretion to run and oversee companies, as long as they believe they are acting in the best interests of the company. This rule insulates directors from liability for good faith decisions that fail to accomplish the goal of benefitting the corporation and gives them broad discretion to run companies as they see fit. The rule plainly exists within a broader framework that is designed to create the greatest profits for shareholders in a number of ways. The recent loyalty cases offer a disparate mix. This is an unsurprising outcome of the decision in Stone to incorporate good faith into loyalty. In some cases, the link to traditional fiduciary obligations is relatively straightforward, as with intentional violations of the duty of care. But in other cases the link is more tenuous, as with intentional violations of positive law. Broken commitments to shareholders and manipulation of the corporate voting process can violate directors` fiduciary mandate. And, an intentional falsehood to shareholders is also a violation of loyalty obligations. A striking feature of the above cases is that they each Cat least potentially) implicate the idea of disloyalty in cases where a director is intending to benefit the corporation or its shareholders. Each of these decisions suggests that an unconflicted board can act with this end yet still be liable for violating the duty of loyalty. Thus, each presents a puzzle. If loyalty is confined to conflicting interest contexts, none of these cases make sense. Under the Disney standard, many of these cases are at least explicable as breaches of a duty of good faith. Yet, following tone, these decisions must be understood to implicate more than bad faith - they must be understood in terms of loyalty breaches. In the wake of the Delaware supreme Court`s 2006 decision in tone v. Ritter, the duty of loyalty emerged as the dominant expression of a director`s fiduciary obligation to a corporation and its shareholders. Any act made in bad faith is now also considered an act of disloyalty. No longer confined merely to the requirement that a director must act in the corporation`s best interests rather than his own, the duty of loyalty also covers such acts as knowing breaches of the duty of care. In order for the duty of loyalty to mean anything when applied to illegal activity by corporations, courts must be able to impose damages even if the conduct in fact benefited the company`s bottom line. This requires recognizing interests other than those of the shareholders. But neither the net loss rule nor traditional Delaware fiduciary duty law does this. The best solution to this problem is the one proposed by Eisenberg within the context of the broad concept of loyalty favored by the Delaware courts: holding the disloyal directors liable for fines imposed on the company without offsetting them by any gains achieved through the illegal conduct.
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