Higher Moments in Postmodern Portfolio Asset Allocation
저자
Gunhee Lee(이군희) ; Ian Sutherland(이안 서더렌드) ; Woohyung Lee(이우형)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2017
작성언어
English
주제어
자료형태
학술저널
수록면
4045-4049(5쪽)
제공처
While modern portfolio theory (MPT) uses standard deviation as the measure of risk, Post-Modern Portfolio Theory (PMPT) develops the idea of risk further to only include that of downside-risk. Intuitively this makes sense, because investors are more worried about negative returns, and therefore, the deviation in negative returns is more important to investors. Since returns have been shown historically to not follow the normal distribution, with fatter tails and higher downside risk, the extension of the meanvariance model to incorporate mixed higher moments (i.e. coskewness and cokurtosis) in the allocation of assets has allowed investors to investigate downside risk of assets, particularly for assets that have a larger departure from normality. To evaluate negative risk, mixed higher moments (i.e. coskewness and cokurtosis) are used to optimize asset allocation. The optimization of asset allocation using higher moments is a complex problem which can be solved fairly easily through optimization software or algorithms. We use Quadratic Programming (QP) through R Optimization Infrastructure (ROI) to solve for the quadratic optimization of incorporating four moments into a asset allocation for a portfolio. Adding to the evidence of other studies, our results show that the optimization using higher moments results in drastically different weights for assets, particularly in a manner that minimizes risk. We compare the results between several optimization methods using lower and higher moments.
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