Short-selling and security lending under market segmentation: how do they a¤ect the security price? = Short-selling and security lending under market segmentation: how do they a¤ect the security price?
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학술지명
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발행연도
2014
작성언어
Korean
주제어
자료형태
학술저널
수록면
358-397(40쪽)
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We develop a simple model to address the interaction between the security lending market and the security trading market. We identify three types of segmentation that contribute to the relatively small aggregate short interest and the positive lending fee observed in the market. With such segmentation, we show in our model that an exogenous shock on shorting supply/demand should be largely absorbed by the lending market, and thus have minimal impact on the spot price. A positive lending fee implies that the negative opinion of short sellers is offset by the opposite view of security lenders, leaving the equilibrium security price that reflects only the perception of optimistic non-lenders. We further perform static analyses of the change in the scope of the short-selling prohibition, the population mass of potential lenders, the degree of heterogeneity in beliefs, institutional ownership, and margin requirement. The analytical results derived from this model are potentially useful for resolving inconclusive empirical findings regarding the impact of short-selling on security prices.
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