KCI등재
사례논문 : 국내 이동통신사의 기업가치평가 사례연구: SK텔레콤을 대상으로 = A Case Study of Equity Valuation For a Korean Mobile Telecommunication Company
저자
정혜연 ( Hae Youne Jung ) ; 문보영 ( Bo Young Moon ) ; 정세윤 ( Se Yun Jung ) ; 유용근 ( Yong Keun Yoo )
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2011
작성언어
Korean
주제어
KDC
325.9
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
231-274(44쪽)
제공처
소장기관
본 사례연구는 국내 최대 이동통신회사인 SK텔레콤(SKT)의 내재가치를 평가한다. 보다 구체적으로 2009년 4월 말 시점을 기준으로 잔여영업이익평가모형(ReOI)을 적용하여 SKT의 기업가치를 구하는 절차에 대하여 설명하고 그로부터 내재가치를 도출하고자 한다. 이를 위하여 본 사례연구는 Ohlson(1995)의 잔여이익평가모형(RIM)에서 ReOI가 도출되는 이론적 배경에 대하여 먼저 설명한 후 ReOI모형을 SKT의 기업가치평가에 실제로 적용하기 위한 방법을 설명한다. ReOI모형은 기업의 재무활동을 제외한 영업활동을 통해 창출된 영업이익에 초점을 맞추고 있다. 따라서 SKT의 재무상태표와 손익계산서에서 영업활동과 재무활동으로 인한 계정들을 분리하여 영업과 재무활동으로 구분된 재무제표를 재작성하는 방법을 제시한다. 재작성된 재무제표로부터 SKT의 수익성과 성장성을 분석한 후 이를 바탕으로 미래의 수익성과 성장성을 구할 수 있는 주요 변수들의 값을 예측한다. 마지막으로 예측된 수치를 ReOI 모형에 대입하여 SKT의 내재가치를 구한다. 기존 선행연구에서 기업가치평가 기법과 관련하여 이론적 연구와 방법론들이 다수 제시되어 왔지만 아직까지 국내기업을 대상으로 가치평가모형을 적용시키는 사례연구는 거의 없는 실정이다. 본 사례연구는 이론적인 가치평가모형을 실질적으로 기업에 어떻게 적용시키는지에 대한절차를 보여줌으로써 학계의 연구자들이나 학생들은 물론 기업평가 업무를 담당하는 실무자들에게도 유용한 정보를 제공할 것으로 판단된다.
더보기This study is a case analysis of equity valuation for a Korean mobile telecommunication company, SK Telecom (SKT). We conduct an equity valuation for SKT at a point of time of April 2009 by using the Residual Operating Income (ReOI) valuation model. This case study begins to discuss the theoretical background of ReOI valuation model which is derived from Ohlson (1995). Then, we analyze the implemental framework of ReOI valuation model. Since residual income is created by operating activity, ReOI valuation model focuses on operating income ignoring the effects of financial activity. We explain how to separate the results of operating activity from them of financial activity within bal ance sheet and income statement. This l eads to reformulated financial statements (both of balance sheet and income statement). After analyzing the reformulated financial statements, we show where SKT is and explain how to forecast the main value drivers of ReOI. Lastly, we finalize our equity valuation by incorporating the forecasts into ReOI valuation model. Although there are many theoretical and empirical research papers regarding equity valuation, there is no case analysis for the practical implementation of equity valuation model for Korean companies. This case study aims to fill this void in the academic literature. This case study may contribute to both industry and academic communities by describing how to implement theoretical valuation model in practice.
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