옵션 내재변동성의 현물지수에 대한 정보효과 = An Empirical Research on the Information Content of Implied Volatility
저자
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학술지명
권호사항
발행연도
2005
작성언어
Korean
주제어
KDC
327
자료형태
학술저널
수록면
1-19(19쪽)
제공처
이 논문에서는 옵션의 내재변동성이 지수수익률에 대해 추가적인 KOSPI200 정보를 가지고 있는지 분석하였다. 이를 위해 NTM 콜옵션과 풋옵션의 평균 내재변동성과 KOSPI200지수수익률간의 그랜져 인과관계 검증, 충격반응 검증, 그리고 MA(1), ARMA(1,1), GARCH(1,1), 그리고 EGARCH(1,1)에 의한 시계열 분석을 실시하였다. 그랜져 인과관계 검증 결과, 평균 내재변동성과 KOSPI 200 주가지수수익률은 상호 변화의 원인이 되지만 내재변동성의 변화가 KOSPI200주가지수수익률의 변화를 초래하는 측면이 더 강하다는 것을 확인할 수 있었다. 충격반응 검증에 의하면 옵션시장과 현물시장 사이에서는 충격의 상호작용이 미약하며 옵션시장 내의 충격 지속성은 매우 강함을 알 수 있는데, 이는 다수의 옵션 거래자들이 현물과의 연계 없이 옵션에 대해서만 투기적 포지션을 취하는 거래행태에 그 원인 있는 것으로 추정할 수 있다. MA(1), ARMA(1,1), GARCH(1,1), EGARCH(1,1) 모형에 의한 분석에서 내재변동성은 KOSPI200지수수익률에 대해 통계적으로 유의한 정보효과를 가지고 있음을 확인할 수 있었다. 이로써 내재변동성은 KOSPI200지수수익률에 대해 KOSPI200지수의 초과수익률 자체의 시계열 정보 외에 추가적인 정보를 가지고 있음이 확인된 셈이다.
더보기This paper tests if implied volatility of options has any incremental information content on KOSPI 200 excess return. Granger causality test, Impulse-Response test, MA(1), ARMA(1,1), GARCH(1,1), and EGARCH(1,1) are used for empirical tests. Granger causality test shows that implied volatility and KOSPI200 return provide the causes of change each other, and that implied volatility has stronger impact on KOSPI200 return. Impulse- Response test shows that the reciprocal impact between implied volatility of options and KOSPI200 return is so weak. On the other hand, the persistency of impact within the options market is very strong, which suggests that most options traders take speculative position in the options market without covered position in the spot market. Tests by MA(1), ARMA(1,1), GARCH(1,1) and EGARCH(1,1) also reveal that implied volatility has incremental information content on KOSPI200 return with enough statistical significance.
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