사이버증권발행시장의 規制와 法理 = The Legal Principle and Regulaion of the Cybersecurities Issuing Markets
저자
辛榕珍 (한국증권업협회)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2002
작성언어
Korean
주제어
KDC
320.000
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
47-104(58쪽)
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Securities Markets have marked a significant role in national economy by helping capital raising for company(issuer) and providing individual investors with opportunities to get income or money. By virtue of new information technology, investors can reduce the transaction cost and companies can contact with investors directly, and reduce underwriting fees, etc,. But the more evolves the technology, the more enlarge the tools or opportunities of securities fraud.
This article deals with many problems by adoption of the analysis in the U.S. online securities markets and SEC's approach. This article tries to adjust paper-based securities law and regulation with that of electronic-base. And then propose some legislative recommendations to be considered in amending The Securities Transaction Act of 1962 in Korea("STA") in the area of insufficient legal theory and regulatory tools.
For the regulatory purpose of cybersecurities markets, the most important factor is the establishment of legal position about technology advances in relation with law and regulation system.
This article uses "cybersecurities markets" as the meaning of securities markets by suing new media like computer and computer network system for issuing securities or trading or providing information. Therefore this concept widely includes electronic devices, that is, automated trading programs(HTS, WTS), homepage and/or website for providing or disclosing information, hyperlink technology for the purpose of providing third party's information, research reports. From this view, cybersecurities markets may be equal to internet securities markets because cybersecurities markets need new information technology like internet technology.
Many issues in cybersecurities markets can be divided in two parts. First, in online issuing markets, electronic delivery means issuer can deliver the prospectuses, other document by the electronic methods of E-mail, CD-ROM/Video tapes with lower cost than that of paper document delivery. But issuer or intermediaries must acquire informed-consent about electronic delivery, and assist technology problems. STA does not prescribe "telephone consent" or "global consent" with electronic delivery( Sec. 13①). Internet Roadshow is used to provide information or solicit buy any security to restricted person. Generally this is conducted during "waiting periods", that means from filing issuer's registration statement to effective date. This is held by using preliminary prospectus or summary prospectus(Sec. 13②2.∼3.). But Internet roadshow is not often used by the company, and paper-based roadshow is providing more information at deciding investment, the restriction of audience is unnecessary if the contents of roadshow meets legal requirement. Direct Online Public Offering can reduce issuing cost. Issuers contact investors without underwriters(intermediaries) and retail investors can choose among multiple investment opportunities. But STA can not give sufficient protection to the retail investors of online direct public offerings. Because it obligate duty of limited disclosure and sets limitation of monetary volume. If issuers want to raise capital, they can post this event on their homepage or website and may hyperlink to third party's website for the purpose of providing more information about their company or earning projections. If these homepage or website including hyperlink, provide information which may be understood prospectuses items, these contents should be filed with FSS(Financial Supervisory Service). To avoid these problems, issuers must consider using disclaimer.
When an issuer offers a security, he must file the registration statements. Before the statements become effective, he cannot make an offer to sale and adopt the offer, which must be accompanied by final prospectus delivery(Sec. 13, 12). If he wants to held roadshow, he can use preliminary or summary prospectus that should not include items which do not file with the FSS in registration statements. If he adopted the hyperlinking information or sufficiently entangled before it's publishment, he should be liable for that information and burdens duty to correct. But whether issuers have to update the information on their own website or ensure the truth of hyperlinking third party's information doesn't be settled. For avoiding legal problems, it is recommended that issuers use disclaimer with "cautionary and meaningful words" at conspicuous place on the screen.
Generally speaking, disclaimer is regarded as strongly effective in relation with forward-looking information(Sec. 14②).
In conclusion I propose legislative amendments of effective regulatory system. The most important step is to set up the concept about electronic securities transactions. The subsection of STA should be amended in correspondence with the concept subsections of the Electronic Transaction Principle Act of 1999(ETPA). This amendment must conceptualize the meanings of "prospectus" and "electronic prospectus".
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 0.87 | 0.87 | 0.87 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.92 | 0.89 | 0.843 | 0.5 |
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