KCI등재
이익공시가 ELW 내재 변동성에 미치는 영향에 관한 연구 = The Announcement Effect of Corporate Earnings on the ELW Implied Volatility
저자
민재훈 (서원대학교)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2010
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
1647-1669(23쪽)
KCI 피인용횟수
1
제공처
The purpose of this study is to investigate the announcement effect of quarterly earnings on the implied volatilities of ELWs listed in the KSE.
Previous studies suggest that derivatives can reflect new information faster into their prices than the underlying assets, and that option's implied volatility can predict the future volatility of the underlying asset returns. The ELW is a relatively new derivative product in the Korean market with functions almost same as those of options.
This study attempts to examine how fast the new information about corporate profitability can be impounded in ELS implied volatility and whether there is any difference in the path in which implied volatility changes depending on such features as maturity, moneyness, the content of earnings and existence of earnings surprise. ELW's implied volatility tends to rise significantly both on the announcement day and the next day, and begins to fall subsequently. This trend seems more apparent in the OTM ELWs with heavy trading volumes. When the quarterly earnings are decreased relative to the previous year's level, ELW's implied volatility tends to rise higher by the announcement than the case of earnings increase. ELW's implied volatility also rises more with the news where the earnings results are not in line with the market expectation.
In addition, this study also investigates the relation between the expected stock return and the ELW's implied volatility. This study documents a strong negative relation between changes in ELW's implied volatility and stock price. A rise in implied volatility causes the risk premium to increase and in turn stock price to fall.
Overall, the price discovery function of ELW implied volatility is supported.
본 연구는 상장기업의 분기별 이익발표가 해당 기업의 주식을 기초자산으로 하는 주가워런트증권(ELW)의 내재변동성에 미치는 영향을 조사함으로써, ELW 시장의 정보 효율성과 ELW의 가격발견 기능에 대해서 살펴보고자 했다.
시장변동성을 통제한 후 ELW의 내재변동성은 분기별 경영실적의 공시 당일과 익일에 상승하다가 이후 기간에 반락과정을 거치면서 이전 수준으로 회귀하는 것으로 나타났다. 이익 공시 효과는 비교적 거래가 활발한 외가격 그리고 잔존기간이 60일 이상 남은 ELW의 내재변동성의 변화에서 보다 뚜렷이 관찰되었다.
이익 공시 내용에 따른 내재변동성의 차별적 반응을 조사해 본 결과, 전년 동기 대비 영업이익이 감소하거나 시장 예상과 다른 실적을 발표한 경우 ELW의 내재변동성은 기업의 수익성에 대한 불확실성의 증가로 인해 공시와 더불어 상대적으로 높은 변동성의 증가를 보이고 공시 직후에도 내재변동성의 반락이 지연되는 현상을 보였다.
또한 거래량이 풍부할수록 ELW의 내재변동성은 이익 공시 당일에 비교적 큰 증가를 보이고 이후 기간에 신속하게 이전 수준으로 하락하는 것으로 나타났다.
마지막으로 ELW의 내재변동성의 증가는 기초자산인 개별 주식의 가격을 하락시키는 것으로 나타났다. 이는 ELW의 내재변동성의 증가가 해당 주식의 위험 프리미엄을 상승시켜 주가하락을 유도함을 시사하고 있다.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2014-01-14 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korea Journal of Business Administration -> Korean Journal of Business Administration | KCI등재 |
2014-01-09 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Korea Journal of Business Administration | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-05-30 | 학회명변경 | 영문명 : Daehan Association Of Business Administration Korea (Daba) -> DAEHAN Association of Business Administration, Korea (DABA) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.26 | 1.26 | 1.44 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.53 | 1.53 | 2.107 | 0.23 |
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