KCI등재
공적자금투입에 의한 부실채권매입의 주가, 환율, 채권수익률에 미치는 영향 = The Effect of Purchasing of Dishonored Bonds on Securities Prices and Rate of Foreign Exchange
저자
윤형모 (부경대학교 경제학부)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2002
작성언어
Korean
주제어
KDC
320
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
수록면
69-93(25쪽)
제공처
본 연구의 목적은 공적자금 중 부실채권매입 부분이 환율, 주가지수, 채권수익률에 미치는 영향을 分析하는데 있다. 투자의 대상은 주식, 채권, 외환으로 한정하였다. 기간비분리 효용함수와 평균-분산 분석을 접목하여 도출된 모형을 사용하여 理論的·實證的 分析을 하였다. 분석 결과에 의하면, 1996-7년을 분기점으로 금융시장에서 구조변화가 발생했다는 것이 판명되었다. 이기간을 분기점으로 금융자산의 수익률은 채권부도율에 영향을 받기 시작했고, 공적자금에 의한 不實債權買入도 주가지수, 환율, 채권수익률에 영향을 주었다.
理論的 分析에 의하면 부실채권매입은 대체효과와 경기효과를 유발한다. 대체효과에 의하면 不實債權買入은 채권 위험성을 낮추어, 代替財인 주식과 外貨價格이 하락한다. 경기효과에 의하면, 부실채권매입은 金融市場을 안정시키고, 경기를 호전시켜 주가지수는 상승한다. 또한, 경기호전은 국내자본유입을 증가시켜 환율을 하락시킨다. 계량추정결과에 의하면 不實債權買入은 株價指數를 상승시켰다. 즉, 자산간의 대체효과 보다 경기효과가 더 크다는 것을 의미한다. 부실채권매입은 換率에는 負의 영향을 주었다.
In this paper has examined the effect of the purchasing of dishonored bonds (PDB), which is financed by the public funding, on securities prices and rate of foreign exchange. The analysis is restricted on the securities market. A portfolio-balance model was recreated from the Mean-Variance Model, in oder to examine the effect of public funding. The theoretical analyse of section 2 proved that the PDB has two effects: the substitution effect and the effect of business cycle. The former means that the PDB decrease the risk of bonds, and reduces the demand of dollar and securities. Therefore, the rate of foreign exchange and securities prices fall. The latter means that the business cycle becomes prosperous with the PDB and the securities prices increases.
The empirical test shows that there is a structure change in 1996-7. Since 1997, the rate of dishonored bonds has been used as a sign of risk on the securities market. The empirical test proved that the PDB increased the securities prices. The government purchased the dishonored bonds with the public funding and thus the business cycle becomes prosperous. This increases the expected profit rate of securities and therefore their prices too. This is, the empirical result means that the effect of the business cycle is larger than that of the substitution. According to the empirical test. the PDB decreases the demand of the dollar with the substitution effect. And the inflow of foreign capital increases, because the business cycle becomes prosperous with the public funding. Therefore the supply of the dollar increases and the exchange rate falls.
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