KCI등재
원/달러 先物換率을 이용한 최적헤징분석 = The Optimal Hedging Analysis with Won / Dollar Futures Exchange Rates
저자
李根榮 (성균관대학교 경제학부)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2002
작성언어
Korean
주제어
KDC
322
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
109-150(42쪽)
제공처
본 연구에서는 평균-분산 효용함수를 극대화 또는 극소화시키는 혜지비율을 단순 회귀방정식, 공적분 회귀방정식, 시간가변적인 변동성을 가진 공적분 회귀방정식 등을 통해 추정한 후 이들의 효용 또는 분산을 비교하여 어떤 회귀방정식이 가장 우수한 헤징방법인가를 살펴보았다. 표본내(in-sample) 및 표본외(out-of-sample) 헤징효과를 비교한 실증적 분석결과에 따르면 ARCH⑴ 공적분 회귀방정식이 평균-분산 효용함수를 극대화시키는 데 어떤 다른 모형보다 우월한 것으로 나타났다. 반면 단순 회귀방정식은 위험을 극소화시키는 데 오히려 시간가변적인 변동성을 가진 공적분 회귀방정식보다 상대적으로 우수하다. 이러한 분석결과에 비추어 볼 때 거래비용을 고려하는 경우 현 시점에서 과연 시간가변적인 헤지비율이 최적인가에 대한 판단은 좀 더 시간을 두고 지켜보아야 할 것이다.
더보기The paper estimates the utility-maximizing or risk-minimizing futures hedge ratios for won/dollar exchange rates, using conventional models, simple error correction models, and error correction models with time-varying volatility. It also investigates which model is the best hedge model. Within-sample and out-of-sample comparisons show that the error correction model with a ARCH⑴ error structure outperforms other models in maximizing mean-variance utility function. On the other hand, the conventional model is relatively better than the error correction models with time varying volatility in minimizing risk. The results imply that we need more time and sample to judge whether time-varying hedge ratios in won/dollar futures contracts are optimal or not in the present time, if the transaction costs are considered.
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