KCI등재
The Characteristics of Arbitrage Transaction Order and The Asymmetric Response of Stock Market Volatility = 차익거래 주문 특성과 주식시장 변동성의 비대칭적 반응
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2008
작성언어
English
주제어
KDC
323.05
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
1961-1978(18쪽)
제공처
본 연구에서는 프로그램 주문특성에 따른 주가지수 현물시장의 변동성의 반응을 실증적으로 분석하고 비교하는 것이다. 실증분석을 위한 자료는 2006년 7윌7일부터 2008년 3윌 31일까지 일별 코스피200 지수와 일별 주문특성별 프로그램매매금액이다. 코스피200 주가지수를 이용하여 연구기간의 일별 코스피200 지수 로그차분 수익률을 구하였고 프로그램매매 금액을 사용하여 프로그램 매수거래금액과 프로그램 매도거래금액으로 나누어 실증분석에 사용하였다. 추가적으로 프로그램 매수거래금액을 다시 차익거래 매수금액과 비차익거래 매수금액으로 구분하였고 프로그램 매도거래금액을 차익거래 매도금액과 비차익거래 매도금액으로 구분하여 실증분석모형에 사용하였다.
주문특성별 프로그램매매에 따른 주가 수익률의 변동성의 반응을 살펴보기 위해 프로그램 매매변수를 주가지수 수익률의 조건부 분산모형에 포함한 확장된 MA(1)-GARCH(1,1) 모형을 추정하였다.
주문 특성별 프로그램매매가 주가 수익률의 변동성에 미치는 영향에 대한 실증분석 결과를 요약하면 프로그램매도거래가 주가 수익률 변동성에 미치는 영향은 유의적인 값을 보이고 있으나 매수거래와 매도거래가 주가 수익률의 변동성에 미치는 영향을 동시에 분석하기 위한 모델에서는 그 영향이 유의적이지만 부호가 반대로 나타나고 있다. 따라서 프로그램 매도거래가 프로그램 매수거래보다 주가 수익률의 변동성에 더 많은 영향을 준다는 추론에 대한 증거로는 충분하지 않은 결과라 할 수 있다.
차익거래 주문 특성별 주가 수익률의 변동성에 미치는 영향에 대한 실증분석 결과에 의하면 차익매수거래보다 차익매도거래가가 수익률의 변동성에 더 많은 영향을 준다는 추론이 가능하다고 할 수 있다.
비차익거래의 주문 특성에 따라 주식시장의 변동성에 미치는 영향은, 추정 결과 영향을 나타내는 계수 모두가 有意的이지 않았다. 따라서 바차익거래의 주문 특성에 따른 주가 수익률의 변동성에 대한 영향은 유의적이지 않은 것으로 보인다.
The objective of this paper is empirical examination of the relation between the characteristics of program transaction order and the asymmetrical response of stock market volatility. This study uses daily returns for the KOSPI200 index computed with the use of log difference of daily closing prices and program transaction volume from July 7, 2006 to March 31, 2008.
This study utilizes an extended MA(1)-GARCH(1,1) model, to capture the asymmetrical response of stock market volatility in reaction to the characteristics order of program transaction. The results can be summarized as follows.
The response of the KOSPI200 index return's volatility on the program buy transaction volume is insignificant. The response of the KOSPI200 index return's volatility on the program sell transaction volume is positive and significant. The results of estimating full model simultaneously added both program buy transaction volume and program sell transaction volume are negative and significantly different from zero. These results do not give enough evidence that the response of the KOSPI200 index return's volatilities on the program buy and sell transaction volume are different.
The response of the KOSPI200 index return's volatility on the arbitrage buy transaction volume is insignificant. The response of the KOSPI200 index return's volatility on the arbitrage sell transaction volume is positive and significant. The results of estimating full model simultaneously added both the arbitrage buy transaction volume and the arbitrage sell transaction volume are that the coefficient value of the arbitrage buy transaction volume is negative and significant, and the coefficient value of the arbitrage sell transaction volume is positive and significant These results give the evidence that the response of the KOSPI200 index return's volatilities on the arbitrage buy transaction and the arbitrage sell transaction are different.
The estimation results, added the non arbitrage buy transaction and the non arbitrage sell transaction volume are that none of the coefficients are significantly different from zero.
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)