KCI등재후보
중국 주식시장의 제도변화에 따른 정보효율성 비교
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발행연도
2006
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재후보
자료형태
학술저널
수록면
133-158(26쪽)
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본 연구의 목적은 중국 주식시장의 제도변화에 따른 정보효율성 변화를 분석하기 위한 것이다. 분석을 위해 상해ㆍ심천 증권거래소 AㆍB주 시장의 일별 종가지수를 이용하였으며, 각 시장에 요일효과(day-of-the-week effect)의 존재유무를 검정함으로써 그리고 조건부분 산 모형의 ARCH 항과 GARCH 항의 계수값을 비교함으로써 제도변화에 따른 중국 주식시장의 효율성 변화를 알아보았다.
분석결과 요일효과 모형을 이용한 경우 A주 시장은 규제하ㆍ개방하 모두에서 요일효과가 존재하지 않는 것으로 분석되었고 B주 시장은 규제하의 경우에는 화요일효과가 존재하는 것으로 나타났지만 개방하의 경우 요일효과가 존재하지 않는 것으로 분석되었다. 조건부분 산 모형을 이용한 분석에서는 모든 시장에서 개방으로 인해 오히려 효율성이 감소한 것으로 분석되었다. 또한 상해ㆍ심천 A주 시장은 제도변화로 비대칭적 분산구조가 사라지는 것으로 나타났다. 그러나 상해 B주 시장은 음(-)의 충격에 더 큰 변동성을 나타내는 비대칭적 분산구조를 가지는 것으로, 심천 B주 시장은 이러한 효과가 발생하지 않는 것으로 분석되었다.
이를 종합하면, 상해ㆍ심천 A주 시장은 규제하ㆍ개방하 모두에서 요일효과가 존재하지 않는 효율적 시장이지만 개방을 통해 오히려 효율성이 감소한 것으로 분석되었다. 그러나 상해ㆍ심천 B주 시장은 이와 다르게 개방으로 인해 효율적인 시장으로 변화하였지만 효율성이 감소하는 것으로 분석되어 두 분석모형에서 상반된 분석결과가 도출되었다.
The purpose of the study is to analyze the changes in information efficiency according to liberalization of the Chinese stock market. For analysis purposes, daily closed indexes of the Shanghai and Shen Zhen stock exchanges' AㆍB share market have been utilized. And, by the proof of each market's day-of-the-week effects' existence and the comparison between ARCH type model's ARCH and GARCH clauses' coefficients, this study aims in examining the efficiency of Chinese stock markets' change through liberalization.
According to the regression analysis, under regulation and liberalization, the day-of-the-week effect does not exist in A share market. However in B share market, Tuesday effect existed under regulation while nothing occurred under liberalization. In the analysis using the ARCH type models, all of the markets proved to be even decreased efficiency to the liberalization of the stock market. In addition, the Shanghai and Shen Zhen's A share market proved that an asymmetrical dispersed market structure disappeared to the liberalization. Shanghai's B share market appeared to react more to the negative shock and transform into an asymmetrical dispersed market structure. However Shen Zhen's B share market proved to stay unchanged against liberalization.
In sum, Shanghai and Shen Zhen's share A market proves to be an efficient market as the day-of-the-week effect does not exist in both regulation and liberalization, however, efficiency decreased by liberalizing the market. Shanghai and Shen Znen's B market liberalization changed efficiently through liberalization but efficiency decreased and two opposite results were drawn from the two analysis models.
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