KCI등재
애널리스트 투자등급 하락 변경에 대한 투자자별 공매도 거래행태 = Short-Selling Behavior of Investor Groups before Analyst Downgrades
저자
조성순 ( Seong Soon Cho ) ; 변진호 ( Jin Ho Byun ) ; 박순홍 ( Soon Hong Park ) 연구자관계분석
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2012
작성언어
Korean
주제어
KDC
325.8
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
191-231(41쪽)
KCI 피인용횟수
29
제공처
소장기관
본 연구는 공매도 발생 가능성이 높은 애널리스트 투자등급 하락 변경이라는 사건과 관련하여 투자자를 외국인 투자자, 기관투자자 및 개인투자자로 세분화하여 투자자별 공매도 거래행태를 살펴보았다. 정보거래 등의 공매도 동기가 투자 주체별로 상이함을 보이고자 하였다는 점에서 동일한 사건에 대하여 시장의 질과 규제에 따라 정보이용 행태가 달라지는지를 보인 엄윤성(2012)과는 차별성이 있다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 애널리스트 투자등급 하락 변경일 전후음(-)의 비정상수익률이 나타났는데, 이는 변경일 이전 공매도를 통하여 수익을 얻을 수 있는 경제적가치를 의미한다. 둘째, 애널리스트 투자등급 하락 전후 공매도 거래량 및 비정상공매도 거래량은 변경일 이전 증가하다가 변경일 전일 최고치를 기록한 후 변경일 이후 감소하는 패턴을 보이고 있는데, 이는 공매도 거래자들이 정보거래를 하였을 가능성을 의미한다. 셋째, 애널리스트 투자등급 하락변경이 있었던 표본을 대상으로 투자자별 공매도 거래가 정보거래인지를 분석한 결과 기관투자자는 외국인 투자자와 달리 정보거래를 한 것으로 나타났다. 투자등급 하락 변경 이전 실제 공매도가 발생한 표본만을 대상으로 분석한 결과에서는 기관투자자 및 개인투자자가 정보거래자로 나타났다. 헷지 및 차익거래 동기의 공매도 대용변수를 통제한 이후에도 동일한 결과를 얻었다. 이런 결과는 국내 증권사의 투자등급 하락 변경 정보만을 대상으로 했기 때문에 나타난 결과일 수 있으며, 외국계 증권사의 정보에는 외국인 투자자가 정보거래를 할 가능성도 존재한다. 마지막으로 정보거래가 정보취득에 의한 거래인지 뛰어난 분석 능력에 기반한 거래인지를 확인한 결과 정보취득에 의한 거래일 가능성이 높은 것으로 나타나 관련 정보가 변경일 이전에 일부 투자 주체에게 이전되었을 가능성을 제시하고 있다. 본 연구는 공매도 관련 자료를 세분화하여 진행하여 투자자의 공매도 행태에 대한 유의미한 결과를 얻었다는 점에서 의미를 가진다.
더보기This paper examines the short-selling behavior of investor groups (foreign investor, institutional investor, individual investor) prior to the release of analyst downgrades of domestic security companies. This paper is distinguished from Eom (2012) in that it shows each investor group could have different short-selling motivation whereas the latter analyzes the short-selling behavior of using information by dividing markets on the same event. The empirical results are summarized as follows. First, we find negative abnormal return before and after analyst downgrades, which means economic value of short-selling. Second, short-sale volume and abnormal short-sale volume increased before analyst downgrades, then reached the peak on the day before event date and decreased after that. This pattern suggests short sellers could be informed traders. Third, empirical result using the full sample of downgrades shows that institutional investors are informed traders whereas foreign investors are not. Additional test using sample which has actual short-sale trading preceding the downgrade announcement (day -3 to -1) finds that institutional and individual investors are informed traders. We obtained same results after controlling for proxies of short-sale motivated by hedging and arbitrage. Lastly, we find the possibility of information leakage to the partial investor groups before downgrades announcement because the evidence shows that informed traders conduct short-selling based on not the superior analysis but the tipping. These results suggest that future researches on short-sale should be conducted more carefully and in detailed manner to find discriminative evidences from those of previous studies.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.5 | 0.5 | 0.63 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.71 | 0.72 | 1.145 | 0.08 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)