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논문 : DCC-MGARCH 모형을 이용한 글로벌 시장과 신흥 시장 간 주식시장의 정보 전달효과에 관한 동태적 분석; 미국과 중국 및 인도 주식시장을 중심으로 = Financial Crisis and Stock Market Integration between the US, Indian, and Chinese Markets
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2012
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Korean
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KDC
001
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KCI등재
자료형태
학술저널
수록면
79-106(28쪽)
KCI 피인용횟수
3
제공처
본 연구는 기존의 선행연구에서 간과하였던 미국과 중국 및 인도 주식시장의 정보이전효과를 시간 가변적 방법론을 이용하여 동태적으로 분석하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 가격 및 변동성이전효과 분석결과 금융위기 이후 미국 시장이 인도와 중국시장에 미치는 영향의 크기가 금융위기 전과 비교하여 큰 폭으로 증가하였다는 것을 발견하였다. 둘째, 신흥 시장과 글로벌 시장인 미국과의 동태적 상관관계는 인도와 중국 모두 2008년 9월 리먼 브라더스 파산을 기점으로 급격히 상승한 이후 상승한 추세가 계속 유지되고 있는 것으로 나타났다. 셋째, 3개국 주가지수수익률 전체의 종합적인 변동성과 상관성 변화를 분석한 결과 변동성이 2008년 9월 리먼 브라더스 파산시기에 급격히 상승하였으며 2001년 911테러와 2006년 중국 자산시장 거품, 2007년 서브프라임 모기지 사태 발생 등의 사건 역시 변동성을 크게 증가시키는 것으로 나타났다. 이러한 변동성 충격은 상관성증가도 함께 유발하여 시장전체의 종합적인 상관성 변화도 변동성의 증가와 함께 증가하였다. 넷째, 위험분해 분석 결과 인도와 중국 모두 자국 수익률 변동성 중 자국의 고유위험에 기인하는 부분이 절대적으로 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 양국의 경우 개별시장보다는 통합시장이 좀 더 효율적인 포트폴리오의 형성을 가능케 하여 비체계적위험을 상당히 줄일 수 있는 시장으로 성장할 가능성이 있음을 의미한다. 다섯째, 금융위기 이후 인도와 중국시장 모두 금융위기 이전과 비교하여 미국시장과의 연계성과 더불어 지역시장과의 통합도도 더욱 높아진 것으로 나타났다. 이러한 결과들을 종합하면 세계경제의 불황으로 이어진 미국발 금융위기 이후 세계경제의 상관성이 높아진 것과 더불어 선진국과 신흥 시장간 사이에 가격, 변동성 이전효과와 함께 신흥 시장 내 주식시장 간 상관관계 또한 높아진 것으로 나타났다.
더보기This study investigates the dynamic pattern of stock market integration between the US, Indian, and Chinese markets with a particular attention placed on the global financial crisis period. The investigation focuses on the following four subjects; (1) price and volatility spill over effects, (2) changes in dynamic conditional correlation between individual markets, (3) pattern of overall volatility and correlation, (4) risk decomposition analysis. We found the following results. First, US stock market is found to lead the stock markets of China and India in terms of price and volatility spill over effects. Recent global financial crisis has accelerated this pattern. Second, dynamic conditional correlations between stock markets have risen sharply during the time of financial crisis. Third, macro shocks such as 911 terror in 2001, asset market bubble in China in 2006 and 2007 and Lehman Brothers bankruptcy in 2008 have caused a significant volatility and correlation increase between the stock markets. Fourth, a portfolio created through an integrated market in the region would result in a significant decline in the unsystematic risk of each country, benefiting both the investor and local economies. Taken together, overall result suggests that the degree of integration between the US, Indian, and Chinese markets has increased over time, especially around periods marked by financial crisis and a diversification benefit of integrated regional market is therefore reduced.
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2010-03-04 | 학술지명변경 | 한글명 : 지식연구 -> 금융지식연구 | KCI후보 |
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2006-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 0.25 | 0.25 | 0.27 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.3 | 0.27 | 0.721 | 0.13 |
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