KCI우수등재
SCOPUS
가결산이익 정정공시에 대한 시장반응 = The Market Reaction on Revision of Preliminary Earning Disclosure
저자
손성규 ( Sungkyu Sohn ) ; 정주렴 ( Juryum Chung ) ; 배창현 ( Changhyun Bae ) 연구자관계분석
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2015
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI우수등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
135-170(36쪽)
KCI 피인용횟수
7
제공처
국내 상장기업은 전년도에 비해 손익구조가 일정수준 이상 차이가 날 것으로 전망되는 경우 의무적으로 손익구조변경 공시를 통해 가결산이익을 공시하여야 한다. 이때 해당 공시내용에 수정사항이 생기게 되면 정정공시를 통해 변경 내용을 공시하는데, 이렇게 공시내용을 정정하더라도 규제상의 불이익은 없다. 따라서 기업이 의도적으로 왜곡된 예측이익을 발표하고 이후 적절한 시기에 이익을 수정하는 정정공시를 할 유인이 존재한다. 실제로 공시제도 도입 이후 2005년부터 2011년까지의 기간 동안 전체 손익구조변경 공시 중에서 35%이상이 정정공시에 해당되는 것으로 나타나 빈번하게 공시가 정정되고 있음을 알수 있다. 선행연구에 따르면, 시장은 가결산이익 정보와 정정정보 모두에 유의한 양의 반응을 보인다. 만일 시장에서 정정공시를 반복적으로 수행하는 기업을 제재하지 못한다면 회계정보의 적시성을 위해 도입된 수시공시 제도가 오히려 시장에 혼란을 가져오고 기업의 의도에 따라 악용될 여지가 있을 수 있다. 본 연구에서는 시장에서 정정공시를 실시한 기업과 그렇지 않은 기업을 구분하여 이후 가결산이익 정보에 차별적인 반응을 하는지에 초점을 맞추어 연구를 수행하였다. 분석결과, 첫째, 주식시장은 전기에 정정공시를 하지 않았던 기업의 손익구조변경 공시에 대해서는 유의한 양의 반응을 보였으나, 정정공시를 했던 기업의 이익정보에 대해서는 그 반응이 감소하거나 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이는 주식시장이 정정공시를 실시한 기업의 이익 공시정보를 그렇지 않은 기업의 이익 공시정보와 자율적으로 분리하여 반응하고 있음을 보여준다. 둘째, 이러한 시장의 부정적인 반응에 대한 장기 효과를 분석한 결과, 2년이 지나면 약화되고 3년 후에는 사라지는 것으로 나타났다. 마지막으로 정정공시를 통해 수정한 순이익이 최종 재무제표와 다른 경우 시장에서 이후 정정공시에 차별적으로 반응하는지 검토하였는데, 유의한 차이를 발견하지 못하였다. 즉 시장에서는 기업의 예측이익과 외부감사 이후 이익이 다르다는 이유로 기업의 이익정보에 대한 신뢰성을 약화시키지는 않는 것으로 판단된다. 본 연구는 예측이익 공시가 빈번하게 정정되는 것에 대한 우려가 지속적으로 제기되고 있는 상황에서 시장이 해당 정보에 효율적으로 반응하는지 살펴보았다는데 공헌점이 있다.
더보기In Korea, all listed firms must disclose details of expected sales, operating income, and net income when they expect changes in those indicators of more than 30% (15% for large firms) compared to the prior fiscal year. While this disclosure of income structural change was introduced in 2000 to ensure the timeliness and fairness of income information, it concerns preliminary earnings prior to external audits, which brings into question the reliability of the information. After firms disclose these details about expected income, they can revise the information at their leisure with no regulatory disadvantage. Consequently, the possibility exists of intentionally providing a distorted report of preliminary earnings and revising it afterwards. During the years 2005 to 2011, more than 35% of preliminary earnings disclosures were revised versions of original disclosures. Previous studies report positive stock market reactions to both preliminary income disclosures and revisions. If the market cannot distinguish between firms that report honestly and those that intentionally revise expected income reports frequently, it might be misleaded. This study investigates differentiations in market response towards income information about firms that disclose preliminary information and then revise it afterwards versus firms that do not make revisions. We focus on listed firms in the Korean Stock Exchange in which income structural changes were disclosed from 2008 to 2011, analyzing differences in response between those with revised disclosures in the past 1-3 years ("Highrev firms" hereafter) and non-Highrev firms in the stock market. For selecting Highrev firms, we consider both the frequency and amount of disclosure revision. On one hand, the market may consider all revisions as a sign of a weak internal control system or intentional action. On the other hand, the market may respond only to significant revisions, rather than all revision of small errors. Therefore we classify firms as Highrev when (1) their disclosed preliminary income information was revised in the prior year for any reason, (2) their income amount was revised, and (3) the income was revised more than 5%. We then examine the market reaction in these different circumstances. We select disclosures of income structural changes between the fiscal closing date and external audit report. Data regarding the date of disclosure and contents (reason for revision and revised amount) were collected manually through the Corporate Disclosure System of the Korea Stock Exchange (http://kind.krx.or.kr). Financial data of the sample firms were extracted from the Fn-DataguidePro database. For firms with more than two corrected disclosures, only the last revision was selected. The final sample for preliminary disclosure sample consisted of 796 firms for which analyst forecast information was available among a total of 1,890 firms with preliminary disclosures. The number of firms with corrective disclosure reports was 931. Standard errors are clustered at the firm level. Our empirical results are summarized as follows. First, on the whole, the market reacts positively to preliminary earnings disclosure, but the stock market reaction to the revision of reports disclosed by Highrev firms is much less than that for non-Highrev firms, or not significant. This result suggests that the market recognizes the Highrev firm and accordingly responds less to income information of those firms. Second, these negative effects diminish after 2 years and disappear in 3 years. Finally, we examine whether the market reacts differently to corrective disclosure reports for firms in which earnings were changed in audit reports after revision. The results were not significant, which suggests that the difference between preliminary income and audited income does not deteriorate the informativeness of the reports perceived by the stock market. While concerns do exist about frequent revision of expected income, the findings of this study provide valuable implications for regulators, investors, and managers of firms. From the regulatory perspective, regulators may need to consider that the market itself responds efficiently to firms that revise their income disclosures frequently and significantly. Investors may better understand that the market reacts differently to income information about Highrev firms compared to that of non-Highrev firms.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)