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수익성 측정치에 따른 수익성 프리미엄의 차이에 대한 연구 = Profitability Measures and the Difference in Their Profitability Premiums
저자
이세용 (가톨릭대학교)
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학술지명
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발행연도
2024
작성언어
Korean
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KCI등재
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학술저널
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201-226(26쪽)
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The relation between profitability, which is measured with accounting earnings, and expected returns of stocks shows that the returns of a stock with high profitability is higher than that of a stock with low profitability. This relation is called profitability premium. In South Korea, prior studies showed mixed results as to whether there exists profitability premium in South Korea. By reexamining the prior studies and investigating a variety of profitability measures which were used in prior studies, Lee et al.(2000) argued that profitability premium exists in the capital market of South Korea in general.
This study expands Lee et al.(2000) and investigates which profitability measure has higher profitability premium than other profitability measures. The profitability measures used in this study are, in total, nine profitability measures which are composed of six profitability measures examined in Lee et al.(2000) and three profitability measures that are developed newly in this study.
The results are as follows. The return on hedge portfolio based on the magnitude of profitability is higher for gross profitability rather than for other profitability measures. In addition, t-value of the return on hedge portfolio is highest for gross profitability. In Fama-McBeth cross-sectional regression, the coefficient of gross profitability is more significantly larger and its t-value is also higher compared with other profitability measures. These results are consistently observed 1) after controlling for size factor and value factor, 2) also after controlling for outliers. and 3) when measuring profitability with different deflators such as book value of equity or market value of equity. In summary, the highest profitability premium is observed for gross profitability in South Korea.
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