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환율변동이 우리나라 외항선사의 수익성에 미치는 영향에 관한 연구 = An Empirical Study of the Impact of Exchange Rate Fluctuation on Profitability of Korean Ocean-Going Shipping Companies
저자
양혁준 ( Huck Jun Yang ) ; 이기환 ( Ki Hwan Lee ) ; 김명희 ( Myoung Hee Kim ) 연구자관계분석
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학술지명
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2015
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Korean
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학술저널
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407-425(19쪽)
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본 연구는 2002~2013년 기간 중 총 55개 국내 외항 해운기업의 매출액영업이익률에 환율변동이 미치는 영향을 전체기간, 글로벌금융위기 이전기간(2002~2007), 글로벌금융위기 이후 기간(2008~2013)으로 분류하여 분석하였다. 분석 결과 해운산업 또한 전체 제조기업을 대상으로 한 대다수의 연구와 마찬가지로 환율상승이 해운기업의 수익성에 정의 영향을 미치는 것으로 밝혀졌다. 하지만 글로벌 금융위기 이전 기간의 경우는 환율변동률 추정치가 유의적으로 나타났으나 전체기간과 글로벌금융위기 이후 기간과는 상반되게 환율의 상승으로 인한 수익성이 부의 관계를 보이고 있다. 이러한 결과는 해당 기간의 경우 해운산업의 최고 호황기로 인해 영업이익의 증가에도 불구하고 원/달러 환율의 지속적인 하락으로 인한 것으로 분석된다.
더보기This study investigates the impact of exchange rates fluctuation on Korean ocean-going shipping firm``s performance during the period of 2002~2013 through comparing pre-global financial crisis period(2002~2007) with post-global financial crisis period(2008~2013) using 55 firms. In order to examine the change of the operating income to sales of Korean ocean-going shipping companies according to exchange rates fluctuation, non-operating profit and loss were excluded in this study. Company``s operating margin measured by the operating income to sales is used as a dependent variable and the exchange rate fluctuation is employed as a major independent variable. Utilizing panel data on Korean ocean-going shipping companies, the impact of exchange rates fluctuation on the profit of shipping companies will be empirically examined. The important results of this empirical analysis are as follows. First, this study reveals that the operation performances of Korean ocean-going shipping companies was improved according to the appreciation of Korean Won/US dollar exchange rates between 2002 and 2013 and during the post-global financial crisis period(2008~2013). These results were in line with the findings of several other studies regarding the manufacturing enterprises. Second, it is found that the findings during the pre-global financial crisis period(2002~2007) are different from the results of the whole period and post-global financial crisis period. That is, during the super-cycle period(2003~the first half of 2008), despite of the fall of Korean Won/US dollar exchange rates, operating margin of Korean ocean-going shipping companies was increased continuously. This different result could be explained by super-cycle in shipping industry to have shown the peak in the shipping business. Third, comparing to the period of post-global financial crisis, the whole period shows that significance level is lower and regression coefficient estimate of Won/US dollar exchange rate variable become smaller. This means that the impact of the exchange rate change on operating margin of Korean ocean-going shipping companies during the post-global financial crisis is greater than the whole period. This result could be explained because of the rapid increasing of the exchange rate since the second-half of 2008. That is, the exchange rate of Korean Won to US dollar was fallen continuously, however, since the global crisis of 2008, the greater changes of exchange rate would have an impact on the operating margin of Korean ocean-going shipping companies. Lastly, the coefficient of seaborne trade(SBT) which is one of the explanatory variables is found to be significant. This could be interpreted as a result that the company``s profitability is improved by the increasing in SBT. Additionally, both tonnage(TON) and total debt/total asset(DEBT) are also significant with showing negative signs. This could be explained by the increasing in the SBT and DEBT to have made the profitability of the company decrease. However, during the pre-global financial crisis period, the coefficient of TON showed a positive sign. This might be explained that in spite of the increasing of the tonnage, the operating profit of the shipping companies has been increased consistently in this period.
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0.73 | 0.68 | 0.943 | 0.52 |
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