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세계주식시장의 상호연관성에 관한 연구 : 한국, 독일 및 미국의 사례분석 = The Study on Interdependence of National Stock Markets in Different Continents : Focusing on Korea, Germany and the US
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2014
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Korean
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KDC
320
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학술저널
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69-93(25쪽)
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본 연구는 세계주식시장의 상호관련성을 살펴보기 위하여 각 대륙을 대표하는 한국, 독일 및 미국의 주식시장의 수익률을 바탕으로 2000년부터 2013년 5월까지의 각 주식시장의 일간자료를 2008년의 글로벌 금융위기 이전과 이후로 구분하여 비교분석하였다. 기초통계량분석을 통하여 한국의 주식시장 수익률변동성이 가장 강하게 나타났고 독일과 미국 주식시장이 가장 높은 상관관계를 갖고 있다는 것이 발견되었다. 단위근 검정을 통해 각 국가의 주가지수데이터는 비정상 시계열이며, 1차 차분한 일일수익률변수는 단위근이 없는 안정적인 시계열임을 확인하였다. Johansen 공적분 검정결과는 장기적인 균형관계를 나타내는 공적분 벡터가 존재하지 않는 것으로 나타났으며, VAR모형 분석으로 한국, 독일 및 미국 등 세 주식시장의 수익률은 각각 상대방 시장의 과거 수익률에 의해서 영향을 받는 것으로 나타났다. 충격반응함수를 통해서 세계의 주식시장은 길어도 2-3일정도의 단기적인 영향은 상호간에 미치지만 그 이후에는 즉각적으로 소멸하여 장기적인 영향은 전무하다고 볼 수 있다. 분산분해분석 결과 한국과 독일의 주식시장 간에는 10기 동안 80%이상의 자체설명력을 갖고 있으며 미국의 주가수익률은 자체설명력이 50%에 머무르고 있음을 확인하였다. 주식시장 간 영향력분석을 위해 그랜저인과관계검정을 하였는데 한국-미국, 독일-미국 주식시장은 양방향의 인과관계가 있는 것으로 나타났고 한국-독일의 경우는 일방향의 인과관계로서 독일주식시장은 한국주식시장의 영향을 받지 않는 것으로 나타났다. 특히 금융위기이전에 비하여 위기이후에는 미국주식시장이 한국의 주가수익률에 의해 상대적으로 더 강한 영향을 받고 있는 것으로 나타났다.
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