대규모기업집단 내 내부거래가 경영성과에 미치는 영향 = The effect of the internal transactions among affiliated companies of large business groups on management performance
저자
발행사항
서울 : 서울시립대학교 일반대학원, 2013
학위논문사항
학위논문(석사)-- 서울시립대학교 일반대학원 : 경영학과 회계 2013. 2
발행연도
2013
작성언어
한국어
주제어
발행국(도시)
서울
형태사항
ii, 45 p. ; 26cm
일반주기명
지도교수:박종찬
소장기관
본 연구에서는 대규모기업집단의 내부거래가 기업의 경영성과에 미친 영향을 분석함으로써 대규모기업집단 내에서 기업집단 전체의 이익과 기업총수의 사익을 위해 내부거래를 통한 부의 이전이 이루어지는지를 검증하였다.
구체적으로 첫째, 계열회사와의 상품과 용역의 매출·매입거래와 기업의 경영성과와의 관련성을 매입과 매출 등이 해당 기업의 매출총이익률과 총자산순이익률에 미친 영향을 통하여 분석하고, 기업의 총자산순이익률을 기준으로 계열기업 들을 4등위로 나누어 대규모기업집단의 내부거래가 매출총이익률에 미치는 영향을 분석하여 부의 이전방향을 검증하였다. 둘째, 계열회사 간 대차거래가 경영성과에 미친 영향을 계열회사 간의 대여금과 차입금이 총자산순이익률에 미친 영향을 통해 분석하였다. 마지막으로 계열사 간에 이루어진 채무보증이 채무보증 회사의 총자산순이익률에 미친 영향을 분석하였다.
본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 대규모기업집단의 내부거래가 증가할수록 기업의 매출총이익률은 하락하나, 총자산순이익률에는 영향이 없었다. 영업이익률에 대한 추가분석 결과에서도 내부거래가 영업이익률에 미치는 영향이 없었다. 이러한 결과는 대규모기업집단의 내부거래에는 이익상충가설과 효율적 거래가설을 지지하는 결과들이 혼재하고 있음을 시사해준다. 둘째, 내부매출거래와 내부매입거래 양자에서 모두 부를 이전하는 효과가 관찰되었지만, 부의 이전효과에서 매출거래보다는 매입거래가 더 효율적이라는 결과가 도출되었다. 셋째, 기업의 총자산순이익률을 기준으로 4그룹으로 분류하여 매출총이익률을 분석한 결과, 대규모기업집단의 내부거래를 통해 상장기업으로부터 비상장기업으로, 상장기업들 중에서도 경영성과가 우수한 기업으로부터 저조한 기업으로 부가 이전되는 것으로 나타났다. 넷째, 계열사를 지원하기 위한 자금의 대차거래는 대여기업이나 차입기업 양자 모두의 총자산순이익률에 부정적 영향을 미쳤다. 마지막으로, 계열사에 대한 채무보증은 기업의 총자산순이익률에는 유의한 영향을 주지 못하였다.
본 연구의 분석결과를 통해서 대규모기업집단의 내부거래가 계열회사 간에 부를 이전시키는 통로로 이용될 수 있으며, 이는 주로 이전가격의 조정을 통해 이루어지고 있지만, 반면에 거래비용을 감소시켜 기업의 수익성에 긍정적 영향을 주는 측면도 있음을 간과할 수 없다는 결론을 얻을 수 있다. 이는 과도한 경제력 집중을 방지하고 경쟁제한적인 거래를 규제하기 위한 목적의 공정거래법상의 규제가 이전가격에 대해 효과적으로 감시·감독권을 집행하면서, 거래비용의 감소라는 내부거래 상의 장점을 극대화시킨다면 기업의 수익성을 개선시킬 수 있고, 이는 대규모기업집단의 소수주주의 이익의 보호라는 관점에서도 효과적일 수 있다는 정책적 시사점을 주고 있다.
This paper surveys whether the wealth of companies is transferred for the benefit of an entire business group(chaebol) and a business group owner’s own interest through the internal transactions among affiliated companies which belong to large business groups by analyzing the impact of the internal transactions on management performance of companies.
Specifically, the relevance between the internal sales and purchase transactions of products and services among affiliated companies and the management performance is analyzed by the impact of these transactions on gross-profit ratios and return on assets(ROA) of the respective companies. The direction of the transfer of wealth(income shift) is verified through analyzing the impact of the internal transactions on gross-profit ratios of the four groups which are classified into on the basis of levels of ROA. Secondly, the impact of loan transactions among affiliated companies on the management performance is analyzed through the impact of loans and borrowings among affiliated companies on ROA. Finally, the impact of debt guarantee provided for affiliated companies on the management performance is analyzed through the impact of debt guarantee on the guarantor’s ROA.
The empirical results of this study are as follows. First, as the internal transactions increase, the companies’ gross-profit ratios decline. On the other hand, no significant difference is found in return on assets. Further analysis reveals that there is no impact of the internal transactions on the operating profit to sales ratio. These results suggest that the opposite results which support both the conflict of interest hypothesis and the efficient transaction hypothesis about the impact of internal transactions among affiliated companies mix. Second, the transfer of wealth is observed in both internal sales transactions and purchase transactions, but the wealth transfer effect from purchase transactions is stronger than from sales transactions. Third, the analysis results of the impact of the internal transactions on gross-profit ratios of four group-companies classified into on the basis of the companies’ ROA show that the wealth of the companies is transferred from listed companies to unlisted companies, and from listed companies with excellent management performance to listed companies with poor management performance. Fourth, both the lendings to support affiliated companies and borrowings from affiliated companies had a negative impact on ROA of both sides. Finally, debt guarantees for affiliated companies did not significantly affect the guarantor's ROA.
The results of this study show that the internal transactions among affiliated companies of large business groups can be used as a passageway to transfer the wealth of affiliated companies, and that these are conducted mainly through the manipulation of transfer prices. On the other hand, these results suggest that internal transactions can have the positive effects on profitability of companies through reducing transaction costs. Originally, the purpose of the Fair Trade Law is to regulate restrictions on competition and prevent excessive concentration of economic power. Nevertheless, enforcement for effective monitoring and oversight of transfer pricing to maximize the benefits of internal transactions among affiliated companies of large business groups through the reduction of transaction costs can improve profitability of affiliated companies, which can be effective in terms of the protection of the interest of the minority shareholders of the affiliated companies that belong to large business groups.
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