기업개선작업의 정보유용성에 관한 실증적 연구 : 거래소 상장법인을 중심으로 = (An) empirical study on information usefulness of workout : focusing on listed companies in KSE
저자
발행사항
서울 : 연세대학교 대학원, 2001
학위논문사항
학위논문(석사)-- 연세대학교 대학원: 경영학과 2001. 8
발행연도
2001
작성언어
한국어
주제어
KDC
325.82 판사항(4)
발행국(도시)
서울
형태사항
v, 63p. ; 26 cm.
소장기관
본 연구의 목적은 두 가지로 ① 기업개선작업이라는 사건이 주식수익률에 미치는 영향을 기업개선작업 대상기업의 잠정적인 선정일과 확정일 등의 두 시점에서 살펴봄으로써 기업개선작업의 정보효과를 검증하고 ② 기업개선작업을 전후로 하여 대상기업의 회계정보 유용성이 향상되었는가를 회계이익과 재무비율(매출액 증가율, 부채비율)을 함께 이용하여 분석하는 것이다.
본 연구에서는 1998년부터 1999년까지 기업개선작업의 대상기업으로 확정된 거래소 상장기업을 대상으로 하였다. 연구방법은 표본기업의 기업개선작업 잠정적 선정일과 확정일을 중심으로 - 15일부터 +15일의 윈도우를 설정하여 각각의 사건이 주식초과수익률에 미치는 영향을 밝혀내기 위하여 시장조정 모형을 이용하여 실증 분석을 실시하였으며, 표본의 시장초과수익률의 유의성 검증은 t-통계량을 이용하였다. 기업들의 평균초과수익률을 구한 후 검증기간동안의 누적평균초과수익률을 도출하여 그래프를 통하여 기업개선작업의 영향을 살펴보았다. 또한, 표본기업들의 비기대이익, 재무비율과 누적초과수익률 사이에 상관관계가 있는지를 회귀분석을 통하여 살펴보았다. 이에 대한 결과는 다음과 같다.
첫째, 기업개선작업의 주가에 대한 영향을 살펴보기 위하여 기업개선작업의 잠정적인 대상기업 선정일인 소집통보일과 확정적인 대상기업 선정일인 기업개선약정의 확정일로 나누어 각각의 사건에 대한 주가의 영향을 살펴본 결과 기업개선작업의 잠정적인 대상기업 선정은 주가에 정(+)의 효과를 미쳤으나 확정적인 대상기업 선정은 주가에 별다른 영향을 미치지 않았다.
둘째, 기업개선작업을 전후로 하여 대상기업들의 회계정보 유용성 향상 여부를 회계이익과 재무비율의 주가수익률에 대한 설명력 추이를 회귀분석한 결과 1996년부터 1997년을 전반기, 그리고 1998년부터 2000년을 후반기로 나누어 보았을 때, 후반기가 전반기보다 회계이익과 재무비율의 주가수익률에 대한 설명력이 증가했음을 볼 수 있었다.
따라서, 결론적으로 본 연구에 의하면 기업개선작업은 일반 투자자들에게 유용한 정보로 인식되었으며, 잠정적인 대상기업 선정일에 그 정보가 충분히 반영되어 확정적인 대상기업 선정일에는 주가 변동이 거의 일어나지 않은 것으로 보아 자본시장이 기업개선작업이라는 정보에 대하여 효율적이라고 볼 수 있다. 또한 기업개선작업의 과정 중 채권단의 회계정보 생산에 대한 감시활동은 대상기업의 회계정보 유용성을 향상시킨다고 할 수 있다.
This research has two main objectives. First one is to verify the information content of workout from investigate the impact of provisional selection of workout company and confirmative selection of workout company on the Stock Price. Second one is to verify whether the usefulness of accounting information of workout company was improved under workout condition though empirical analysis of stock returns' reaction by financial ratio.
In this research, the corporations which are selected for workout company in KSE during 1998 and 1999 are sampled. For the research objectives, comparative analysis is performed in the way of event study about market reactions to provisional and confirmative selection of workout company. To measure the degree of reaction, average abnormal return(AAR) and cumulative average abnormal return(CAAR) during the test period are selected using the market adjusted model. And also, the regression analysis for relation between unexpected earning and cumulative abnormal return(CAR) is performed. The results are as follow;
first, provisional selection of workout company had a positively significant effect on stock returns, but market reaction of confirmative selection of workout company was trivial.
Second, results in regression analysis show that unexpected earning has a significant effect on cumulative abnormal return in the last half period more than in the first half period.
Consequently, workout is interpreted as a message of good news in the market and it is probably said that market is efficient for information of workout, because stick price imply almost information of workout in provisional selection day. Also it can be said that the usefulness of accounting information of workout company is improved by credit banks' supervision.
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